楚天科技(300358)

下调16 年业绩快报，预计17Q1 业绩增长0-10%。公司发布16 年业绩修正预告，预计16 年实现收入10.37 亿元（+6.35%）；预计实现归母净利润1.43 亿元（-6.69%），EPS0.33 元。业绩下调主要系公司出于谨慎原则减少部分国际业务收入，及因楚天睿想经营不及预期致使公司投资损失增加所致。同时公司预计17Q1 将实现归母净利润2532-2785 万元，同比增长0%-10%，其中非经常性损益对净利润的影响约27 万元。

积极外延并购提升医药装备EPC 能力，海外市场已获EPC 首肯。为应对国内经济下行及GMP 验证等因素导致国内行业增速放缓的现状，公司积极完善产品布局，并开拓海外市场以抵御行业波动。公告显示，15 年至今，公司已先后完成楚天华通、四川医药设计院100%股权的收购；16 年8 月公司向朗利维（主要产品压片机）增资2328 万元；17 年4 月，公司退出对楚天睿想（信息科技公司）投资，专注做大做强主业，正开足马力向医药生产企业整厂EPC 整体解决方案服务商迈进。同时公司持续在国际市场进行大力投入以提升品牌效应，公告显示16H1 公司海外收入占比22%，同比增长86.83%。官网显示，公司首个EPC项目已于俄罗斯开工，已获国际市场认可。公告显示，公司5 年内规划国内/国际销售份额各占50%，海外业务有望加速发展。

新切入高端生物反应器，不断储备医药智能装备实力。17 年3 月公司公告拟设立楚天生物，切入高端生物反应器领域；按规划，楚天生物正常运行12-18 个月后，将可实现200 L 及200L 以下生物反应器定型且可规模化生产能力。公司在医疗/医药领域智能装备布局自16Q1 设立智能机器人公司开始，后国开发展基金分别于16 年3 月、4 月入股并增资楚天机器人（目前公司持股67.74%），官网显示，楚天机器人公司的智能机器人项目总投资9.19 亿元，于2016 年8 月开建，包括年产100 台套后包装线工业机器人建设、年产50 台套智能仓储物流系统建设（按规划，该两项目达产后预计新增收入8.2 亿元，新增利润1.69 亿元）和年产150 台套医疗服务机器人建设。

投资建议：预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.33/0.43/0.53 元，公司积极布局医疗/医药EPC 及智能装备，加快“一纵一横一平台”发展战略，长期看好公司在医药工业4.0 领域的发展前景，给予买入-A 评级，6 个月目标价21.5。

风险提示：传统联动线大幅下滑，竞争加剧，外延整合不及预期