拓斯达(300607)

智能制造优质公司，打造“三位一体”智能制造集成商。公司以注塑机起家，经过多年发展业务领域逐步延伸覆盖至整个制造业。主要产品及服务包括工业机器人应用及成套装备、注塑自动化供料及水电气系统、辅机设备三大板块，广泛应用于3C 产品、汽车零部件、家电、医疗器械等领域。公司通过个性化量身+规模化批量生产，满足客户需求的同时，降低其采购成本，为客户设计并实现高性价比的自动化整体解决方案，最终目标是实现工业自动化产业链全部局，构建上中下游“三位一体”的智能制造生态圈，成为智能制造综合服务商。据公告，公司预计17 年Q1 归母净利润2100-2177 万元，同比增长720%-750%，系1）六自由度机器人技术研发及市场推广卓有成效；2）16 年下半年在3C 领域取得的若干金额较大的订单陆续于今年一季度出货并交付验收。

制造业升级叠加机械换人加速，18 年中国工业机器人市场规模预计362-603 亿元。我国制造业平均工资持续增长，自动化设备不断降价使其经济替代效应显现；产业升级&政策推动下游3C、汽车、医疗等领域对自动化设备有较强需求。当前我国机器人使用密度低（2014 年，我国每万名产业工人拥有机器人仅36 台，低于世界平均水平的66 台）。根据IFR 在2015 年统计报告《 World Robotics 2015》中预测，2016 到2018 年世界工业机器人销量增长年均15%左右，到2018 年预计全球销量40.15 万台。假如我国届时销量占全球总销量的30%，2018 年我国机器人销量将达到12.05 万台，市场规模约361.5-602.6 亿元。公司作为工业自动化领域的领先企业，将显着受益于我国工业自动化行业的大发展。

转板募资扩产再起航，重点发展工业机器人。公司14 年12 月成功挂牌新三板后，于17 年1 月正式转战创业板，开启新征程。创业板相对更易融资，流动性较强，为公司的发展提供更广泛的优质资源。公司以前因成长过快（据公告，公司13 年前营收增长60%以上，14-16 年40%-60%）导致产能、场地、人员等不足，有望借助创业板大平台得以解决，未来高增长可期。公司募集资金主要用于工业机器人及智能装备生产基地建设以及工业机器人及自动化应用技术研发中心建设项目等，公司近期公告拟于苏州吴中设立全资子公司，从事机器人、自动化控制系统等智能装备业务，实现智能制造产业基地在全国的多点布局。

投资建议：我们预计公司2016 年-2018 年EPS 分别为1.43/1.76/2.31 元，公司所处行业前景广阔，考虑公司领先的市场地位及稀缺性，维持买入-A 评级，6个月目标价105.6 元，相当于2017 年60 倍动态市盈率。

风险提示：自动化设备需求不达预期；新增产能不达预期；原材料价格上涨