长盈精密(300115)

事件：

公司发布员工持股计划草案，计划筹集资金总额不超过 80,000 万元，覆盖员工数不超过 1300 人，持股计划存续期48 个月，锁定期12 个月。

公司发布公告，与安川电机（中国）、安川通商（上海）签订协议，共同投资成立合资公司广东天机机器人有限公司，公司出资3,250 万元，占65%。

评论：

1、员工持股规模大覆盖范围广，显示公司内部对未来发展充满信心。本次员工股持股计划有两大特点，其一规模大，不超过8 亿元的总规模，以4 月6 日收盘价28.83 元/股测算，对应上限约为 2,774 万股，约占公司股本总额的 3.07%；其二覆盖范围广，此次员工持股对象包括高管在内不超过1300 人。充分显示了公司内部对未来成长充满信心。

2、与安川合作，进一步加深机器人自动化产业布局。公司一直致力于自动化产业发展，成立天机自动化平台，在机器人、控制系统、自动化集成等方面进行布局，与Fanuc 在CNC、自动化等方面进行技术合作，3C 自动化能力得到显着提升。此次合作的安川与Fanuc 同为世界机器人四大家族之一，2015 财年安川方面机器人销售达到13.63 亿美元。通过此次合作有望进一步加强公司机器人自动化方面的技术实力，考虑到安川在变频器、电机等核心零部件领域内优势，或将提升公司核心部件方面技术能力。

3、自动化对公司精密加工实力提升意义重大，未来转外销空间巨大。自动化提升，能够降低公司人工成本占比，提升产品的一致性与良率。并且从外观件发展趋势来看，CNC 后续研磨、注塑、焊接、组装等工序结合也越来越多，公司产品种类也在显着增加，这都对机器人、自动化提出新的需求。此外公司新业务拓展也对自动化能力有更高要求，在改进现有工艺，以及提升新材料加工水平方面尤为明显。以陶瓷后盖为例，专机开发或成为陶瓷产业化关键因素之一。公司以内生需求为主要导向，积累方案能力以及单体成本优势，在条件成熟的情况下转外销，有望打开新的市场空间。根据IFR 统计，2016 年全球机器人销量达到29万台，2019 年有望超过40 万台，以10 万元/台计算，对应400 亿市场空间，而成本降低将进一步打开应用空间。

4、金属精密加工业务成长可期，陶瓷外观件有望加快产业化。公司精密模具/精密夹治具加工,全制程综合能力，工程及技术创新能力等方面优势明显，巩固国产优质客户的同时，年内增加三星与LG 订单，全年成长无虞。防水业务快速成长，华东事业群消费电子结构件以及汽车电子产品逐步起量，锦上添花。未来双玻璃趋势下超薄中框带来结构、材料等变化，有望显着提升ASP。公司与三环在陶瓷一体机壳进行深入合作，有望加快该业务产业化进程，预计年内除小米、一加外，OPPO 等品牌也有望推出陶瓷机壳产品。一旦陶瓷应用趋势确立，将为公司打开新的成长空间。

投资建议：

公司乃是招商电子团队重点推荐三剑客之一，未来2-3 年成长逻辑清晰，且陶瓷外观件开发有望显着超出市场预期。预计17-19 年实现净利润10.93/16.74/23.43亿元，同比增长60%/53%/40%对应EPS 1.21/1.85/2.59 元公司目前正在筹划8亿元左右员工持股，显示充分的信心，维持重点推荐-A 评级目标价40 元。

风险提示：

业务拓展低于预期，陶瓷进展低于预期。