经济短期稳定，通胀稳中趋升――海通宏观每周交流与思考第 185 期

全球股市反弹，国内股债微跌。上周美欧日韩印海外市场股市齐涨，油价下跌黄金企稳，工业金属价格普跌，国内股债小幅下跌。

美国就业走弱，9 月很难加息。美国 8 月新增非农就业 15.1 万，工资增速也大幅走弱，加之此前公布的美国 8 月 PMI 降至荣枯线以内，大幅不及预期，使得美国 9 月加息概率大幅下降，从前一周的近 1/3 降至仅 1/5。但由於此前美联储官员持续鹰派发言，因而 12 月加息概率仍在 50%以上高位。

经济短期稳定，通胀稳中趋升。8 月制造业 PMI 升至 50.4，创下近两年新高，其中需求、生产、价格均回升。而 8 月地产、汽车销量、发电耗煤增速均走高，表明经济短期稳定，但 9 月初发电耗煤增速大幅下滑，在抑制地产泡沫和去产能背景下经济下行风险未消。8 月 CPI 有望降至 1.7%，但近期菜价季节性反弹，加之 PPI 持续回升，预测 9 月 PPI 有望结束负增，9 月 CPI 或反弹至 2%，4 季度 CPI 或反弹至 2.2%。

货币利率稳定，宽松仍在延後。上周货币利率 R007 下降 20bp，7 天流动性显着改善，但隔夜利率R001 仍有上升。8 月央行重启 14 天逆回购，全月净投放货币 2340 亿，显着好於 7 月的净回笼。但是在通胀反弹、房价泡沫扩大的压力下，降准等宽松货币政策或再度延後。

促进创业创新，地产限购重来。上周总理李克强主持召开国务院常务会议，确定促进创业投资发展的政策措施，推动全国科创中心建设。8、9 月苏州、厦门、武汉等城市相继推出地产限购限贷政策，未来或将继续铺开。习近平在 B20 峰会开幕式上发表主旨演讲，提出建设创新型、开放型、联动型、包容型的世界经济。