年报点评:资产减值损失减少促进净利率提升,住宅类订单亮眼
广田集团(002482)
收入增长较快、毛利率明显下降,住宅装修订单占比大幅提升
16 年实现收入同比增长26.25%,增速由负转正;新签装修装饰业务订单总额126.64 亿元,同比增长22.36%;在手订单为215.23 亿元,是公司16 年收入两倍以上,为今年业绩增长提供支持。剔除营改增影响后的毛利率略降3.37 个百分点。
费用率下降、会计变更导致资产减值损失下降,净利率略有提升
16 年期间费用率为5.86%,较2015 年略降。公司资产减值损失为0.73亿元,同比减少67.8%,公司会计估计变更导致。16 年公司净利率为3.98%。
收现比增长、付现比下降,现金流由负转正
住宅精装修龙头公司,顺应“一带一路”战略拓展海外市场
并购福建双阳,拓展总包集成优势
投资建议
2016年公司收入、净利润都实现较高增长,整体订单尤其住宅装饰业务订单也表现亮眼,对今年业绩提供支撑。并且,装饰行业作为完全竞争行业,在龙头公司经历了几年的挣扎之后,目前已经迎来了以扩张资产表来并购整合的历史时刻,公司收购福建双阳后资质齐全,未来可承接PPP、总承包等大型项目,扩大规模。综上,我们仍看好公司未来发展,预计其2017-2019年EPS为0.30、0.34、0.37元,维持对公司的“买入”评级。
风险提示
家装业务推进不达预期;固定资产投资增速加速下行导致公装业务低于预期。
- 02-11 核桃乳龙头‚市场开拓与渠道下沉有望带来业绩改善
- 12-15 前装车载信息娱乐显示等系统的龙头企业
- 06-08 国内专业的汽车变速器及车辆齿轮制造商
- 06-09 速冻调理肉制品企业‚立足山东辐射全国
- 06-01 中高端童装行业龙头‚公司发展踏上新征程