华宇软件(300271)

事件： 公司拟以 14.88 亿对价向任刚等 12 名对象全资收购联奕科技，其中10.12 亿元以发行股份方式支付（16.73 元/股，共发行 6048 万股），其余 4.76亿元以现金方式支付。拟向华宇实际控制人邵学在内的 5 名特定对象募集配套资金不超过 4.9 亿元，锁定三年， 邵学拟认购其中 2 亿元。联奕科技2017~2019 年业绩承诺分别为 0.76、 1.10、 1.44 亿元。 公司决定终止此前的非公开发行 A 股股票事项，并向证监会申请撤回申请文件。

收购教育信息化领域优质标的，承诺业绩高增长且估值合理： 联奕科技是国内领先的教育信息化综合解决方案服务商。自 2004 年成立以来一直以数字化校园建设为核心，为国内各大高校、高职、中职及普教学校提供教育信息化服务，业务涵盖教育信息化系统的软硬件集成、数字化校园软件开发、移动校园建设及校园数据管理等多方面内容。 联奕以华南为中心，覆盖全国 28 个省市、自治区，已经形成了覆盖全国的服务网络，成功为 500 多所高校提供了信息化规划与建设服务。 承诺业绩未来三年复合增速接近 40%，若 2018年实现完全并表后，参照交易对价，当年估值仅为 13.5X， 收购价格堪称超值！

双方协同效应显着， 华宇泛政务能力得到进一步延展： 交易完成后，将使华宇得以快速切入教育信息化领域，构建该领域全方位的行业应用解决方案和服务能力，打造细分行业全国性领先企业，进一步拓展在“泛政府细分行业”的业务布局。且横向拓展了上市公司的业务范围，可以与联奕科技在营销、研发、服务等多方面进行资源共享，产生显着的协同效应。进一步增强华宇在以广州为核心的华南地区的影响力，优化全国性的营销服务平台。

公司实际控制人巨额认购配套融资构筑安全边际： 为保证本次收购顺利进行，公司撤回了此前的非公开发行申请。实际控制人邵学巨额认购本次配套融资，彰显了对于目前股价被低估的明确态度以及公司未来发展的坚定信心！

“强烈推荐-A”评级： 假设 2018 年起备考利润完全并表，则 2017~2019 年净利润分别为 3.8/6.1/8.0 亿，增发摊薄后分别对应 31/20/15 倍 PE。考虑到本次收购尚处于预案阶段，暂不调整盈利预测， 预计 2017~2019 年的 EPS分别为 0.56、 0.75、 1.00 元。 目标价 26.00 元，维持“强烈推荐-A”评级

风险提示： 多元化经营战略带来的管理风险