汇冠股份(300282)

事件

公司披露 2016 年年度报告。 报告期内，公司实现营业收入 16.96 亿元，同比增长 3.7%；实现归属上市公司股东净利润 1.26 亿元，同比增长 212.77%；基本每股收益 0.56 元，同比增长 216.67%。

教育装备利润提升，彰显公司“硬”实力

业绩大幅增长主要原因，一是市场对 IWB 需求持续增加， 2016 年国内 IWB整体市场销售额达到 135 亿元，同比增长 16.9%。受此影响，子公司广州华欣的智能教育装备需求保持快速增长， 营业收入同比增加 48.94%，净利润同比增加 58.26%。公司大尺寸红外触摸屏的年销售量达到 50.8 万片，交互智能平板等教育行业客户占比约 80%，在国内 IWB 市场交互智能平板细分领域的市场占有率超过 60%。 报告期内，公司提高对广州华欣持股比例由 51%提升至 70.6%，也是增厚公司利润的原因之一。

二是子公司旺鑫精密全面推进精细化管理，有效控制成本费用，实现营业收入 13.79 亿元，同比增长 4.1%，实现净利润 1.16 亿元，同比增长 34.03%。

完成收购恒峰信息，增强教育信息化“软”实力

恒峰信息主要提供教育信息化综合解决方案、教育软件服务，是国内领先的“三通两平台”提供商。未来，恒峰信息在做深做透广东业务基础上，将加强对广东省外的业务拓展力度；重点加大面向学校的“智慧课堂”、“智慧教研”等平台产品的销售，推动智慧课堂应用运营服务在全国多点落地。 收购恒峰信息后， 其将与公司现有教育智能设备产生良好的协同作用，为公司最终实现打造智能教育生态圈奠定良好基础。

根据业绩承诺， 16-18 年恒峰信息扣非后归母净利润要达到 5200、 6500、8100 万元。 2016 年， 恒峰信息实现营业收入 2.18 亿元，同比增长 55.95%；实现净利润 5495.22 万元，同比增长约 131.58%，超额完成业绩承诺。

恒峰信息中标东莞市慕课教育信息化工程项目，提升公司市场地位

近日，公司公告，子公司恒峰信息中标 2017 年东莞市慕课教育信息化技术服务及平台基础建设项目， 项目金额 5675.89 万元，项目金额占到恒峰信息2016 年营业收入的 26%。恒峰信息将为东莞市优质教育资源的规模化推送和覆盖开辟新的通道；“翻转课堂”、“即时反馈系统”等智慧教学平台；同时将与网易携手，共同为东莞市未来五年的慕课平台及教育资源的运营、新型教学模式研究与应用、教师信息化能力提升等方面提供慕课式在线教育运营和教研服务。 此次中标，有助于提升公司在广东省市场的影响力，为公司拓宽市场布局，以及在相关区域开拓教育智能装备市场产生积极作用。

估值及投资建议

2017 年，教育智能装备需求仍将保持旺盛，有助于推动公司相关业务收入提升；同时，恒峰信息利润并表，也将增厚公司利润。我们预计， 2017-2019年，公司将实现营业收入 21.16、 22.78、 24.40 亿元，归属上市公司股东净利润 2.21、 2.77、 3.28 亿元。不考虑配套募集资金发行股份上市影响，以2.4 亿股为总股本， EPS 为 0.92、 1.15、 1.37 元，对应 PE 为 28x、 22.5x、19x。我们看好公司业绩的可持续增长，以及在智能教育领域的外延式发展前景，给予“买入”评级。

风险提示

智能教育装备行业竞争加剧，业务拓展不及预期；恒峰信息业绩承诺不及预期；政策变化与宏观经济波动。