山东华鹏(603021)

安庆华鹏设备大修改造影响主营业务收入增长

全年公司实现营业收入6.96 亿元（YoY-4.08%），归母净利润0.51 亿元（YoY+2.54%），加权平均净资产收益率5.00%，同比下降3.01pct。分季度拆分，四季度营业收入1.76 亿元（YoY+8.64%），归母净利润0.03 亿元（YoY-64.36%），安庆华鹏因设备大修改造，投入较多、周期相对较长影响主营业务收入增长。股利政策方面，公司拟10 转16 股派2 元（含税）。

募投产能逐渐释放，技术改进增强行业竞争优势

公司IPO 募投“引进高脚玻璃杯生产线建设项目”以及15 年定增“江苏石岛玻璃有限公司高档轻量化玻璃制品建设项目”已经正式投产，IPO募投“引进高档玻璃器皿生产线技术改造项目”已进入试产阶段。2016 年公司四大技改计划相继实施，通过引进国际一流生产设备、与国际玻璃厂商深入合作提升公司生产技术水平、优化产品结构，行业竞争优势增强。

对外投资积极拓展营销渠道，推动公司发展模式转型升级

公司布局电商业务，拓展线上营销渠道。通过资本运作与酒类平台公司深入合作，积极推动营销手段升级。通过增资燃料电池公司进军新能源领域，谋求转型升级，构建多元化的盈利模式，提升公司整体盈利能力。

看好公司主业扎实稳健成长，开放心态迎接转型升级

在产业政策引导下，日用玻璃市场不断向行业领先企业集中，公司主业扎实稳健，产能全国布局，预计公司17-19 年营业收入分别为8.29、10.16、11.95 亿元，归母净利润分别为0.66、0.89、1.06 亿元，当前市值对应17 年80.62xPE，基于对公司新增产能投产后快速发展预期，维持谨慎增持评级。

风险提示

募投项目业绩不达预期，转型升级进展慢于预期。