东软集团(600718)

事件：

公司发布 2016 年年报：实现营业收入 77.35 亿元，同比下降 0.22%；实现归属于上市公司股东净利润 18.51 亿元，同比增长 379.08%。

投资收益大幅提升当期业绩

报告期内公司完成东软医疗和东软熙康引入战投的股权交割，自 2016年 7 月 31 日起不再合并报表。扣除东软医疗和东软熙康的影响，同口径下公司实现营业收入 68.62 亿元，同比增长 12.16%。同时，东软医疗和东软熙康引入战投带来投资收益 7.67 亿元，带来剩余股权按照公允价值重新计量产生的投资收益 8.58 亿元，两者合计共计 16.25 亿元大幅提升当期业绩。

重新划分业务板块，智能汽车与互联高速成长可期

公司在 2016 年年报中重新对业务板块进行划分：医疗健康与社会保障实现收入 14.09 亿元(+2.36%)，智能汽车与互联实现收入 10.94 亿元(+49.00%)，智慧城市实现收入 22.85 亿元(+9.32%)，企业互联及其他实现收入 20.65 亿元(+8.15%)，智能汽车与互联表现亮眼。

智能汽车与互联业务高速成长可期。 公司在汽车电子领域有 25 年的经验积累，车载娱乐系统覆盖全球 60 多个国家，销量累计达 5000 多万套，服务 85%的全球 TOP 30 汽车品牌。在中国市场， 公司全面拓展长安、吉利、奇瑞、 沃尔沃等整车厂的车载量产业务； 在 ADAS 领域，公司的专利产品“识别图像中障碍物的方法和装置”荣获“中国专利优秀奖”，初步实现在园区人、车混行路况下的完全自动驾驶技术；在新能源汽车领域，公司的智能充电产品、动力电池包和管理系统进展顺利， 与多家车厂展开密切合作，探索以新能源化、共享化为特征的出行服务模式。 随着公司在手订单的逐步释放，智能汽车与互联业务高速成长可期。

投资建议：

我们持续看好公司汽车电子领域的成长前景及中长期基于业务积累的创新商业模式拓展的空间。预测公司 2017-2019 年的 EPS 分别为 0.45 元、0.54 元、 0.63 元， 6 个月目标价 24.00 元，维持“买入”评级。

风险提示：

行业竞争加剧的风险，商业模式创新不达预期的风险