安通控股(600179)

安通控股发布2016 年年报。2016 年公司实现营业收入37.98 亿元(+23.0%)，毛利率上涨至22.8%(+0.8pct)，归属于母公司净利润4.01亿元(+51.3%)，EPS 为0.50 元(采用公司计算标准)。

安通借壳完成使得公司净利润大幅上涨。2016 年公司实现归属净利润4.01 亿元，同比上涨51.3%，主要原因是公司在2016 年完成借壳，公司主营业务变更成为内贸集装箱业务。

内贸集装箱市场潜力大。从业务量来看，根据中国港口协会的统计数据，我国2016 年实现内贸集装箱吞吐量6309.64 万标准箱，同比增长17.6%。但与此同时我国内贸集装箱率还不足30%（根据华协咨询的统计数据），相比外贸集装箱率的80%-90%，我国内贸集装箱还具有较大的发展空间。从价格来看，根据天津国际贸易与航运服务中心的统计数据，截至2017 年3 月我国内贸集装箱运价平均值为903.48，同比增长16%，环比上涨9%。在量价齐升的状态下，公司作为内贸集装箱运输行业的领先企业，我们预计公司将充分受益行业的发展。

国家大力推进多式联运，利好公司发展。2017 年1 月，交通部发布《交通运输部等十八个部门关于进一步鼓励开展多式联运工作的通知》，多式联运的推进成为了交通部的重要工作之一。考虑到多式联运能够充分结合各种运输方式的长处，对于物流业降本增效具有显着促进作用，而公司长期以来提供内贸集装箱的水铁、水公联运服务，在行业内积累了丰富的经验，我们预计一方面多式联运的推进将给公司带来良好的发展环境，利好公司现有业务发展；另一方面由于多式联运往往与铁路有密切联系，公司未来有可能拓宽现有多式联运业务渠道，参与到铁路的多式联运中，从而获得更高利润。

投资建议：我们预计公司2017-2018年EPS分别为0.47元和0.64元，给予“买入-A”评级，六个月目标价21元。

风险提示：内贸集装箱需求低于预期，多式联运推进缓慢。