昆仑万维(300418)

事件：2017年4月，公司非公开发行股份数量为32,258,064股，发行价格为18.60 元/股，募集资金总额人民币5.9 亿元，募集资金净额将投资于1Mobile 线下手机分发渠道建设项目。

加大游戏自研力度，闲徕互娱表现抢眼。公司游戏战略升级为移动端精品IP 游戏研运一体模式，自研精品游戏《艾尔战记》、《神魔圣域》在海内外取得较好成绩，夯实海外发行体系。公司还将通过聚焦IP 进军影视泛娱乐业务，《轩辕剑》、《脱骨香》、《愤怒的小鸟》等多个IP 产品的影游联动有望爆发。收购闲徕互娱51%股权，迅速占领湖南、四川等大省的棋牌类游戏细分市场，日活跃用户达300 万，市场占有率达到35%左右。2016 年1 月-11 月，闲徕互娱业务爆发增长，净利润达到2.8 亿元，于2017 年2 月1 日并表，成为公司新的利润增长点。

打造全球互联网流量入口，流量变现持续强化。流量方面，2016年7 月，公司对价6 亿美金收购OperaSoftware，打造海量的全球互联网流量超级入口。2016 年1 月，公司以9300 万美元收购美国同性恋社交网络Grindr60%股份，于2016 年4 月并表。Grindr 是全球最大的同性恋社交网络，拥有超过1000 多万注册用户，一直占据美国iOS付费榜社交类第一名，成为同性恋社群必备的社交软件。从收购以来DAU 从200W 上升至350W。变现方面，公司投资互联网金融产业（趣分期、随手科技、Lendinvest、银客等），外延业务布局具备强大的用户变现潜力，为业绩增长提供新生动力。

给予“买入”投资评级。公司加大游戏自研力度，有望保持内生稳健增长。影视业务板块的布局有望带动影游联动，实现外延增长。公司构建全球5 亿+用户池，布局影游+新闻+社交网络+音乐+工具+消费金融等业务，打造国际化新媒体和数字娱乐平台。依托强大流量，变现能力可期。给予公司2017-2018 年0.36 元和0.43 元的盈利预测，对应43 倍和31 倍PE，首次给予“买入”投资评级。

风险提示。游戏行业发展不达预期，行业竞争加剧风险。