东土科技(300353):

外延战略执行成效显着，2016 年净利润增速超100%：2017 年3 月31 日，公司发布2016 年年报。报告期内，公司实现：营业收入66180.56 万元，同比增长64.4%；归母净利润12314.39 万元，同比增长104.42%。2013 年-2014 年，公司开始大力拓展和强化公司产品在智能电网、军工信息化领域的应用，先后收购了进景数字、东土军悦、和兴宏图等公司。公司的军工和工业于联网产品收入的增长在2014 年开始得到明显的改善。通过收购拓明科技，成功进军大数据和网络服务领域。

拟收购南京电研，进一步完善智能电网行业布局：南京电研的主营业务属二工业于联网发展不落地首选的自动化程度高、市场容量大的智能电网行业。本次交易前，公司已经完成了对智能电网行业公司进景数字100%股权的收购；通过本次收购进一步增强公司在智能电网领域的竞争优势，实现新业务及新市场的开拓，优化公司业务结构，深化产业布局。

工业互联网稀缺标的，具备全维度解决方案提供能力：通过整合各子公司的技术能力，公司已经初步具备提供全维度的工业于联网解决方案的能力：技术上具备了从上层应用到于服务架构，再到数据通信神经网络、边缘计算的网络通信，底层硬件提供服务器到完整的物联网总线和传感器接入装置实现广覆盖低功耗泛在于联。

投资建议：我们预测，2017 年-2019 年公司：业务收入分别为：9.20 亿元、12.58亿元和16.44 亿元；EPS 分别为：0.33 元、0.52 元和0.74 元。维持买入-A 评级，6 个月目标价为20 元。

风险提示：宏观经济增长不及预期以及政府采购不及预期使得公司民用于联网产品增长不及预期；国防信息化预算不及预期使得公司军用于联网产品增长不及预期；公司工业于联网�崧酝平�不及预期。