沧州明珠(002108)

事件： 4 月 1 日，中共中央、国务院印发通知，决定设立河北雄安新区。雄安新区规划建设以特定区域为起步区先行开发，起步区面积约100 平方公里，中期发展区面积约 200 平方公里，远期控制区面积约2000 平方公里。

点评：

新区新城建设利好公司塑料管材业务，公司地处京津冀域内天时地利。

公司是国内最早和最大的聚乙烯（ PE）管材和管件生产基地之一。雄安新区建设预计在未来将给公司带来较大新业务增量。参考去年，公司受益京津冀地区“煤改气” 改造工程等相关政策，公司管道类产品销量同比增长了 22%，收入同比增长 20%。

PE 管材是给水塑管首选，多年业绩稳健增长证明行业地位。

PE 管材相比其他塑料管材，具有环保、卫生、无毒的特点， 是市政供水塑管首选。同时公司在燃气、给排水用管材及管件品种配套最为齐全，能够满足不同客户的不同要求，在竞争中处于优势地位。 该业务是公司传统优势产品， 16 年收入占总收入的 55%，毛利率基本稳定在20%以上，上市 9 年间收入增长 4 倍以上，复合年均增速 20%。

前期两膜业务是业绩成长排头兵，未来继续看好。

BOPA 膜和锂电隔膜 16 年给公司带来了可观的业绩增量。往后看， BOPA需求稳定增长且增速有所加快，受益消费升级持续向好。一季度 BOPA价格一直处于高位，预计今年全年均价仍将高于去年。锂电隔膜 17年将迎来湿法放量，去年一期 2500 万平米产能已经投产， 6000 万平米第一条线也已公告投产，公司在锂电隔膜领域客户基础雄厚。

继续维持“ 买入” 评级。 雄安国家级新区政策出台之后，公司三大主业均有了坚实支撑，全部趋于向上。预计 2017-2018 年归属于母公司股东净利润 6.21 亿和 7.17 亿， EPS 分别为 0.97 元和 1.12 元， 对应PE 分别为 25 倍和 21 倍， 且目前价格持平于前期增发价， 维持“买入”评级，目标价 29 元。

风险提示： 湿法隔膜项目销售不及预期