东软集团(600718)

? 投资事项：

公司 2016年年报披露：营业收入 77.35亿元，同比减少 0.22%，扣除 东软医疗、熙康自 2016年 7月 31日不再纳入公司合并财务报表范围 的影响，公司营业收入同比增�� 12.16%；归母净利润 18.51亿元，同 比增�� 379.08%。归母扣非净利润 2.26亿元，同比增�� 2.20%。

报告摘要：

扣非营收增长业绩稳定，智能汽车互联业务增长迅猛。扣除东软医疗 及熙康相关影响，公司营业收入同比实现增长，业绩与 2015年基本持 平。医疗健康及社会保障业务营收 14.09亿元，同比增�� 2.36%；智 能汽车互联业务实现营收 10.94亿元，同比增长高达 49%；智慧城市 业务营收 22.85亿元，同比增�� 9.32%；企业互联及其他营收为 20.65 亿元，同比增�� 8.15%；医疗设备业务排除非经常损益影响，增速预 计超过 12%。

期间费用控制趋好，股权转让提升所得税费用，研发持续高投入。公 司期间费用为 21.89亿元，同比减少 0.44%，低于营收增速，控制较 为合理。其中，管理费用为 14.81亿元，同比增�� 2.84%；销售费用 为 6.91亿元，同比减少 5.92%。基于转让东软医疗及东软望海部分股 权影响，公司所得税费用为 1.83亿元，同比增�� 107.63%。公司注重 研发，研发投入共计 8.80亿元，同比增�� 14.24%，占营业收入比例 为 11.37%，同比增�� 1.44%。

注重研发拓展市场，巩固核心业务领导者地位。公司加大对下一代车 载数字化平台产品、垂直行业 C2B平台等研发投入力度，提高行业专 业化水准，同时实施积极的市场竞争策略，进一步巩固和提升各优势 行业的领导者地位，提高业务盈利水平，巩固核心业务领导者地位。 投资建议：预计公司 2017/2018/2019年 EPS0.42/0.52/0.63元，对应 PE46.05/37.29/30.78倍，维持“买入”评级。

风险提示: 智能汽车进展不达预期、盈利能力提升不达预期。