科恒股份(300340)

下游锂电需求旺盛，公司业绩高速增长： 公司发布 2016 年年报，实现营业收入 7.87 亿元，同比增长 101.11%；归母净利润 0.34 亿元，同比增长 145.19%；扣非后归母净利润 0.30 亿元，同比增长 139.94%。 EPS为 0.33 元，业绩增长符合预期。 公司业绩增长主要原因是公司锂电正极材料和锂离子电池自动化生产设备业务大幅增长。公司 2016 年度完成浩能科技并购的重大资产重组，浩能科技 11、 12 月份业绩并表，贡献了 1.72 亿元收入，使得公司业绩大幅上升。

收购浩能科技，实现产业链外延式扩张:公司于 2016 年 11 月完成收购浩能科技。 浩能科技是国内领先的锂离子电池自动化生产解决方案的供应商， 产品涵盖涂布机、辊压机、分条机、制片机等锂离子电池主要核心生产设备，与 ATL、 CATL、 TDK、三星、力神、亿纬锂能、银隆、比亚迪等国内外众多知名锂离子电池制造厂商合作密切。本次交易使公司形成“设备+材料”的双龙头业务布局，进一步增强公司的市场竞争力。

新能源汽车高速增长，锂电业务持续发力： 近年来我国新能源汽车销量持续高速增长，动力锂电需求旺盛。我国近阶段出台多项政策，对单体锂电厂商的产能提出了更高要求。锂电厂商扩产意愿强烈，公司设备及材料业务有望持续走强。

投资建议：我们预计公司 2017 年-2019 年的营业收入分别为 19.98、28.04、 49.25 亿元，净利润分别为 1.73、 2.36、 3.40 亿元，成长性突出；给予买入-A 的投资评级， 6 个月目标价为 69.02 元。

风险提示： 动力电池扩产不如预期，新能源汽车发展不如预期