太极股份(002368)

太极股份发布2016年报，利润实现大幅增长，新订单储备充裕，高毛利业务占比提升。自主可控布局再升级，中国政务云合伙人格局显现，行业端能力充分发挥。维持“强烈推荐-A”评级

事件：太极发布2016年报，期间实现营业收入51.64亿元（+6.93%），归母净利润3.02亿元（+49.67%），扣非净利润2.72亿元（+66.54%）。利润分配预案为每10股派现2.18元。

新订单储备充裕，高毛利业务占比提升。我们对于公司2016年整体经营状况以及未来展望的核心观点主要包括以下几点：1）战略性行业端发力，重点开拓党政、国防、公共安全、能源、交通等领域，全年新签订合同额约68亿元，其中合同额达到或超过1000万的项目数量有130个，订单储备充裕，解决了市场对于公司未来内生潜力方面的担忧。2）大象起舞，净利润同比增速大幅高于营收增速，得益于公司毛利率较高的软件与服务类业务同比有较大幅度增加，其中政府和能源行业的表现较为突出，毛利率较去年分别提升4.20%和2.08%，看好这一趋势的延续。3）非公开发行方案的调整主要由于市场环境变化所致，不改公司未来继续通过其他方式收购宝德计算机，完善从IaaS层到SaaS层，构建自主可控云生态格局的预期。

自主可控布局再升级，中国政务云合伙人格局显现，行业端能力充分发挥：1）公司自主可控业务取得积极进展，通过并购整合方式快速推进，已初步完成国产数据库、中间件、管理软件以及安全可靠系统集成的产业布局。中电正科依托太极整合集团内部相关资源，筹建自主可控攻关基地，并将以太极为牵头单位，联合集团公司有关单位共同建设，打造技术产品覆盖面广、企业合作紧密、实际应用有成效的自主可控产业生态体系，公司的自主可控布局再升级。2）“中国政务云合伙人”格局显现，北京市级政务云平台在用户数量上处于全国省级政务云领先地位，树立了典范，后又陆续中标海南省电子政务云、榆林市政务云项目。未来公司还将进一步加速布局云计算业务，以实现政务云在多个城市和行业中落地。3）战略性行业和智慧城市业务稳步增长，行业端能力一直是公司的强项所在，报告期内成功为国家级、省市级、行业部委等提供稳定可靠的IT服务保障。

“强烈推荐-A”评级：基于公司较为完善的产业布局以及逐渐提升的盈利能力，预计2017~2019年EPS分别为0.99、1.19、1.45元，现价对应30/25/20倍PE，维持“强烈推荐-A”评级。

风险提示：并购公司业务整合不达预期；政务云推进速度低于预期