轻纺城(600790)

营业收入同比增长 2.70 %，毛利率同比增长 0.23 个百分点。2016 年实现营业收入 8.12 亿元，同比增长 2.70 %； 实现归母净利润 3.55 亿元，同比增长 20.05%。经营现金流净流入 3.88 亿元， 相较去年净流出 0.76亿元，拨负为正。综合毛利率 65.98%，同比增长 0.23 个百分点。期间费用方面，销售费用为 1423.67 万元，同比增长 136.25%；管理费用为 6540.48 万元， 同比增长 4.88 %； 财务费用为-53.29 万元（利息收入超过利息支出）。

主营业务覆盖市场租赁及仓储租赁，深耕浙江地区。报告期内，公司继续经营中国轻纺城，以中国轻纺城市场营业用房的开发、租赁和物业管理为主业，集市场、物流、担保、电商平台于一体。报告期末，公司经营的市场中国轻纺城面料交易区的东升路市场、东市场、联合市场、北市场、北联市场、天汇市场等专业市场， 拥有铺位 15, 500 余间。主营业务营收方面，市场租赁/仓储租赁分别为 6.79/0.39 亿元，毛利率分别为 66.77%/45.98%。

市场、物流、电商、金融“四轮驱动” 。在批发与零售中间环节扁平化和二、三级市场零售化趋势下，专业市场平台化发展成为一个新的发展方向。 公司决意以市场主业为核心， 发挥市场平台效应，借助现代信息技术，全面开创市场、物流、电商、金融“四轮驱动”发展模式。其中，公司将进一步支持网上轻纺城和全球纺织网的建设，按照“立足柯桥，辐射全国”的定位，大力开展电子商务的推介，提高网上轻纺城和全球纺织网的知名度；通过电商培训、对接会，提供电商运营服务等方式，帮助面料经营商和企业转变经营理念，提升电子商务的意识；根据面料的特点，加快优化网上轻纺城和全球纺织网的运行和商业模式，以此增加客户的粘度，推进线上线下的融合发展。

盈利预测及估值：预计 2017-2019 年 EPS 分别为 0. 32、0.35、0.3 6 元/股，对应的 PE 分别为 21.11x、19.50x、18.72x，给予“增持”评级。

风险提示：行业转型升级风险；行业竞争风险；投资项目风险