大众交通(600611)

大众交通发布 2016 年年报。 2016 年公司实现营业收入 32.26 亿元(+34.5%)，毛利率下降至 34.4%(-0.94pct)， 归属于母公司净利润 5.59亿元(+9.2%)， EPS 为 0.24 元。 公司拟每 10 股派发现金红利 0.75 元（含税）。

房地产业务收入大幅上涨。 2016 年公司实现收入 30.60 亿元，同比上涨 37.8%，主要原因是报告期内公司房地产业务收入大幅上涨381.2%至 11.56 亿元。 受公司房地产项目预售面积增加影响，公司房产销售策划费增加，使得公司销售费用较 2015 年同比上涨 196.0%。

公司出租车主业承压减弱。 根据上海市交通委员会的统计数据， 2016年 12 月上海市居民出行方式中轨道交通客运量占比为 52.5%，地面公交占比为 34.8%，出租汽车占比为 12.0%，城市轮渡占比为 0.7%。 出租车占比继续呈现下滑趋势，较年初下滑 2.2%。未来随着上海市轨道交通的逐步完善， 以及网约车对于出租车的冲击， 我们预计出租车承压现象仍将继续。 但受益于公司开启出租车载 OBD、深化技术应用等一系列措施的实施，公司出租车主业承压减弱， 2016 年公司实现交通运输业收入 15.36 亿元，同比下滑 3.6%，跌幅较 2015 年开始收窄。

投资建议： 我们预计公司2017-2018年EPS分别为0.25元和0.26元，给予“增持-A”评级，六个月目标价6.8元。

风险提示： 房地产销售不及预期等。