合肥百货(000417)

合肥百货公布2016年年报：2016年实现营业收入97.36亿元，同比下降0.3%；实现归母净利润2.83亿元，同比增长8.06%，EPS为0.36元/股。

营收小幅下降，利润企稳回升。公司2016年营收同比下降0.3%，微降主要受宏观环境、区域竞争加剧、电商冲击等影响。百货营收同比下降1.44%，主要是由于黄金珠宝品类受国际金价持续波动影响较大导致销售整体下滑。超市业务营收同比增长2.39%，表现较好。

立足合肥辐射全省，多业态协同，结构改革夯基础。公司百货、家电、超市三业态共有181家实体经营门店，农批产业业绩贡献可观，已初步构建形成立足合肥、辐射全省的连锁网络体系。各业态细分齐全，错位互补，互相依托，发挥集团优势。公司持续推进“三自”（自采、自营、自有品牌）商品开发，珠宝、生鲜、电器协同发展；着力开发社区购物中心等新型业态；加快农产品板块提档升级，期末农产品交易市场营收同比上涨29%。

上下游供应链深化，内外贸结合，统揽全局谋创新。公司巩固零售本质的同时坚守转型基石。公司深挖“三自”商品开发；深化布局供应链金融领域，持股23%参股华融消费金融公司，谋求质量效益新提升；公司跨境电商O2O模式落地，设立安徽空港百大启明星跨境电商有限公司，引入跨境电商业务，线上线下跨界融合，各业态以此平台内外贸结合，奠定零售新模式的基石。

开辟新业务、新渠道，外延扩张探方向。2017年公司将以社区商业中心、社区生鲜食品超市为发展重点，适度开设综合性购物中心，各类型分布因地制宜；推进农产品产业链延伸，增强对合肥市场及周边市县的辐射能力；同时促进主业与金融类金融板块融合，提升资金使用效益。我们预计公司17/18年净利润同比分别增长16%、11%，17/18年PE分别为21x、19x，维持“强烈推荐-A”评级。

风险提示：消费回暖不及预期。