公司经营稳健，偿债能力进一步增强

2016 年度，公司实现营业总收入45.55 亿元，比上年同期减少9.47亿元，较上年同期减少17.21%；归属于母公司所有者的净利润10.37亿元，比上年同期增加3.25 亿元，较上年同期增加45.69%。其中，公司主业通行服务收入达到30.36 亿元，创历史新高，同比增长6.26%。截止2016 年12 月31 日，公司资产总额320.18 亿元，较年初增加9.59 亿元；公司总负债163.35 亿元，较年初减少3.08 亿元。资产负债率51.02 %，较年初下降2.56 %。公司的负债率及偿债能力稳定。公司决定以2016 年12 月31 日的总股本2,335,407,014 股为基数，向全体股东每10 股派发现金红利1.50 元（含税）。派发现金红利总额为350,311,052 元。

多元化战略初尝胜果，资产先行布局2016 年度，公司参与国盛证券（国盛金控002670）的资产重组，当期为公司贡献投资收益 5.47 亿元。目前该公司正在进行重大资产重组的停牌阶段，赣粤高速仍持有其5.52%股份。与此同时，公司还持有信达地产（600657）6.58%股份，持有湘邮科技（600476）4.26%股份。.

2016 年，公司以自有资金投资4.36 亿元参与恒邦保险增资扩股，并持股20%成为其并列第一大股东，目前该保险公司经营良好。公司还累计投资23,723 万持有中电投江西核电有限公司20%的股份。

依托公路资产，尝试拓展旅游业公司积极响应“新型城镇化”建设的号召，对高速公路沿线资源开发和配套服务进行有益尝试。

庐山西海风景旅游项目，位于九江市武宁县巾口镇，公司拟投资4 亿竞拍300 亩建设用地及办理255 亩土地流转事宜，从事旅游项目后续开发工作。目前该项目正在推进中。

铜鼓温泉综合旅游开发项目，位于铜鼓县温泉镇。公司于2014年公告披露，以3,600 万元的价格竞得243.39 亩商服用地，再以3,400万元的价格竞得194.14 亩商服用地。

传统行业继续巩固，剥离基建工程专心信息化工程昌九高速公路四改八扩建项目已启动，项目总概算65 亿元，截止2016 年末，已累计投资5.4 亿元，未来2 年将是重点投入期。该高速公路位置优越，有望伴随赣江新区国家战略一起成长，有望在未来5年继续牢牢占据公司营业收入第一的公路资产位置。本年报期的工程收入6.39 亿元，同比减少11.06 亿元，主要为公司转让工程公司全部股权后，不再将其纳入合并范围所致；此举凸显公司专心经营方兴子公司的雄心（100%控股，信息化工程建设）；2016年，方兴完成营业收入7.14 亿元，同比增长12.68%，贡献净利润6688万；该公司是一家基于交通运输的信息化公司，随着智慧城市的建设，有望迎来发展机遇期。

投资评级

公司多元化经营正在布局，持有资产潜力巨大，PB 小于1。预计未来三年EPS 为0.35、0.38 和0.42，对应PE 分别为15.6、14.1 和12.9倍。我们看好公司多元化方向的努力，再考虑到《业绩奖励基金激励计划》的实施，首次给予“增持”评级，目标价5.9 元。

风险提示

经济下滑导致公路车流量不达预期，旅游业务拓展受阻，土地开发遇到阻力。