启明星辰（002439）

投资要点

201 6年营业收入增长超25%，多项产品收入份额位列第一：根据公司业绩预告：

2016年公司实现主营业务收入19.28亿元，同比增长25.72%j在UTM市场，公

司份额达13%，位列第一位：在防火墙NPN市场，公司份额达到4_7%，位列第

三：在IPS/IDS市场，公司份额达16%，位列第一j在漏洞扫描市场，公司份额

达22%，位列第一：在数据安全市场，公司份额达10%，位列第一。

发布SOC3.0产品泰合新一代安全平台，抢占大数据时代信息安全先机：在大数据

分析平台基础上，公司进而提出SOC3.0的概念，将大数据分析技术充分融合到现

有的安全管理平台技术框架中。公司在安全管理平台市场占有率多年位列榜首，有

雄厚的客户基础和技术积累，泰合新一代安全平台已经在国内数个大规模网络客户

得到了应用，并取得效果，尤其是其性能和处理能力获得极大提升。

“天工开物”，抢占工业4.0时代信息安全大市场：Frost &Sullivan的研究显示，

目前Ⅱ太区域工控安全仍处于市场初期阶段，2014年亚太区域工控厂商总收入达

到约1.63亿美元，预计到2019年将达到11.86亿美元，年复合增长率约48.7%。

显示了工拄安全巨大的市场潜力。随着工控安全日益受到国家和行业的重视，公司

在几年前开始布局，推出了“天工融合秩序工业控制系统信息安全体系”，成为国

内最早一批进入该领域的专业安全厂商。

投资建议：我们预测2017年-2018年公司营业收入为25.13亿元和30.97亿元，

EPS分别为：0.53元和0.70元。提升评级至买入一A，6个月目标价24.91元。

风险提示：1、公司云安全、大数据分析和工控安全等新业务表现不及预期j2、

公司并购整合工作不及预期：3、信息安全行业、宏观经济发展不及预期。