中远海能发布2016 年年报。2016 年公司实现营业收入130.06 亿元(-26.0%)，毛利率上涨至25.0%(+4.8pct)，归母净利润19.23 亿元(+66.7%)，EPS 为0.48 元。公司拟每10 股派发现金红利1.9 元（含税）。

公司盈利改善明显。2016 年公司实现收入130.06 亿元，同比下降26%，主要原因是公司在2016 年出售了干散货运输业务分部，使得干散货运输相对2015 年少发生了半年。2016 年受益于油价下行对成本端的改善，公司盈利整体改善明显，毛利率增加4.8%至25%，再加之公司处置中海散运产生投资收益9.67 亿元，最终使得2016 年实现归母净利润19.23 亿元，同比上涨66.7%。

资产重组完成，主营油运成世界第一。2016 年公司完成资产重组，将处于亏损状态的散货运输资产出售，并购入了处于盈利状态的大连远洋100%股权，公司更名为“中国海运能源运输股份有限公司”，主营油运业务。整合完成后公司自有运力和订单运力合计达到1870 万吨，从运力来看公司已经成为全球第一大油运企业，规模优势显着。根据Clarksons 的统计数据，本次整合后公司VLCC 自有运力和订单运力将达到世界第二，运力为1338 万吨，我们预计运力的上涨将进一步强化公司在油运行业的竞争力，充分受益于“国油国运”政策的推进。

投资建议：从2017年来看，油价已经呈现出上升趋势，我们认为大概率上涨的油价将对整个行业带来一定的负面影响。据此我们预计公司2017-2018年EPS分别为0.35元和0.36元，给予“增持-A”评级，六个月目标价7.9元。

风险提示：油价大幅上涨，油运需求不及预期等。