美亚柏科(300188

业绩符合预期。2016 年公司实现营收9.98 亿元，净利润1.83 亿元，同比分别增长30.76%、37.14%。本期新增江苏税软、珠海新德汇（49%股权）并表，同时公司加强资源整合，集团内各企业产品及渠道协同发展，实现了收入和利润的稳定增长。

新产品全面开花。电子数据取证方面，取证航母、取证金刚、恢复大师等新产品推入市场；网络空间大搜索，通过系统改造和技术提升，数据采集效率大幅提升，采集范围更加广泛；大数据信息化，制定和推广了美亚数据标准，并积极推动公司内技术资源和数据资源的融合共享；视频分析及专项执法装备方面，重点进行了人脸识别、车型识别和有害信息检测项目的研发。

销售和市场拓展加快。公司持续以“培训营销模式”快速推进国内行业覆盖，客户由公安行业向检察、工商、税务、海关、检验检疫、新闻等多行业拓展，并持续推进区县战略，区县市场渗透率进一步提高。同时配合公安部在涉外培训、技术、产品销售、援建取证实验室等方面开展相关工作，国际市场拓展初显成效。

并购标的协同发展。公司设立了集团资源协调中心，协调母子公司之间的技术、渠道、数据资源。新德汇与母公司协同效果显着，产品实现了互相补充；江苏税软与母公司联合开发互联网+税务大数据项目和税证宝等产品，技术整合顺利。

投资建议：公司是国内电子数据取证领域行业龙头，并致力于将大数据技术和大搜索技术应用于网络空间社会治理，成为网络空间安全与大数据信息化的专家，近年来拓展成效显着，技术竞争力和市场空间不断扩大。预计2017-2018 年EPS分别为0.48 和0.63 元，维持“买入-A”评级，6 个月目标价25 元。

风险提示：新产品拓展不及预期。