华天科技(002185)

事件：

公司发布 2016 年年报，全年实现营业收入为 54.75 亿元，较上年同期增41.33%；归属于母公司所有者的净利润为 3.91 亿元，较上年同期增 22.73%；基本每股收益为 0.3669 元，较上年同期增 5.92%。公司拟每 10 股派发现金红利 0.50 元，转增 10 股

点评：

业绩保持较高增速，基本符合我们预期。 公司全年共完成集成电路封装 208.11亿只，同比增长 52.71%，晶圆级集成电路封装量 37.70 万片，同比增长39.43%，实现营业收入 54.75 亿元，同比增长 41.33%，净利润 3.91 亿元，基本符合我们此前预期（3.95 亿元）。

16 年 Q4 营收和利润继续高增长势头。16 年 Q4 公司实现营收 14.88 亿元，同比增长 43%，净利润 1.02 亿元，同比大幅增长 72.1%。同时 Q4 的毛利润率为 21.0%，同比和环比皆提升 3.2 个百分点。 验证我们三季报点评时认为三季度是拐点，四季度将延续良好势头的判断。

先进封装布局显成效，2017 年迎 Bumping 产能放量。公司多年布局先进封装技术，近年来公司的指纹识别、RF-PA、MEMS、FC、SiP 等先进封装产量不断提高，产品结构不断优化。指纹识别产品封装成为公司 2016 年发展的最大亮点，公司为 FPC 和汇顶开发的 TSV+SiP 指纹识别封装产品成功应用于华为 Mate9 pro 和 P10 以及荣耀系列手机。公司建立起了华天昆山Bumping+华天西安和天水基地 FC 封装的一站式服务客户的能力。我们认为17 年公司将迎来 Bumping 产能放量，进一步提升先进封装收入占比。

维持“强烈推荐-A”投资评级。 我们看好公司高端 CIS、 Bumping、 SiP、 Fanout等先进封装业务的快速增长，以及存储器领域的巨大机会。我们预计公司17/18/19 年的 EPS 分别为 0.51/0.68/0.91 元，维持公司“强烈推荐-A”评级，目标价 17-20 元。

风险提示：半导体行业景气度下滑，公司新技术业务拓展不及预期等