佳创视讯(300264)

事件：公司披露2016年年报，营业收入2.32亿元，同比增长59%；营业利润-258 万元，同比增长72%；归属于母公司所有者的净利润1364万元，同比增长90%。

业绩稳定在盈亏平衡线之上，培育利润增长点有待开花。公司虽然业绩有所增长，但是扣非净利润仅325 万元，同比增长23%。公司与河南省网的合作运营业务，在2016 年正式大规模地开展运营合作，合作运营终端产品收入2013 万元，给公司带来新的收入和利润增长点。同时，由于意景技术公司和指尖城市公司仍处于大规模投入阶段，因此公司经营管理费用增长较多，导致营业利润为负。

布局文化传媒、在线游戏、VR 视频和在线教育，培育新增长点。公司在2016 年进行了一系列外延布局：1）自有资金1 亿元人民币对外投资设立VR 子公司意景技术，布局VR 内容制作领域；2）自有资金1 亿元投资北京优朋普乐科技4.7%的股权，涉足互动电视服务；3）1.5亿元收购纷腾互动100%股权，布局电视游戏；4）增资指尖城市，进军才艺考级互联网服务。

投资建议：公司立足于广电行业，从事广电行业端到端整体解决方案的推广与产品的研发，有着深厚的技术储备与丰富的行业经验。同时，公司积极开展虚拟现实技术、在线教育平台、大数据分析技术、智能终端软件、多屏互动系统、云游戏、云分发技术以及相关的云业务方案等技术产品的研究开发工作。随着公司业务培育期结束，业绩有望进入高速增长轨道。预计公司2017-2019 年净利润增速分别为27%、-2%和43%，EPS 分别为0.04、0.04 和0.06 元。首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：新业务培育失败。