丰东股份(002530)

业绩符合预期。公司2016年营业收入4.84亿元，同比增长11.28%；归属于上市公司净利润4655.68万元，同比增长37.57%；其中，热处理板块营业收入3.87亿元，同比下降11.09%，归母净利润同比下降81.86%；财税服务板块表现抢眼，2016年重组收购方欣科技实现归属母公司净利润1.23亿，完成1.2亿业绩承诺，同年11-12月业绩约4041.72万元合并上市公司；值得注意的是，2016年公司研发投入4215.08万元，同比增长107.11%，主要系方欣科技研发费用显着增长且全部费用化，持续科技投入彰显“科技提升效率”强势整合代理记账产业正夯实迈进。

携金税三期卡位优势，票财税一体化服务撬动千亿财税新蓝海。方欣科技作为国家税务总局“金税三期”纳税服务平台的建设者，“智慧电子税务局”在多省顺利落地，持续抢占企业报税端入口；凭借海量纳税企业规模优势，把握电子发票、营改增等税改时机，打通上至电子发票、中至财务记账、下至纳税申报等全流程，为企业提供“票财税”一体化、自动化、智能化解决方案，十倍提升财税服务效率，推动产业加速集中；基于企业财税授权数据，深挖各类增值服务需求，持续提升边际收益。同时，“大众创业、万众创新”催化下，中小微企业规模中高速增长（以2016年为例，全年新登记企业同比增长24.5%），千亿级财税服务、万亿级企业服务市场井喷在即。

资本助力，强势整合财税金融生态之路开启。方欣科技借助资本平台，频频出手，加速财税金融生态整合。其中，与小微企业财务及管理服务提供商畅捷通达成战略合作，共谋财税一体化服务；拟参与设立总规模高达50亿的产业并购基金，剑指财税金融优质资产；同时，拟收购上海企盈、浙江立信等区域性优质财税服务公司，打响产业整合第一枪，“强强联合、资源导入”，深度耦合此类公司的强区域性优势及最有一公里财税服务粘度，嫁接“票财税”一体化解决方案以提升运营效率，以点带面重塑产业生态。?投资建议：2016年业绩符合预期，方欣科技凭借金税三期卡位优势，持续抢占多省企业纳税申报入口，把握税改窗口性机遇，“票财税”一体化解决方案重塑千亿财税金融产业生态；并借助资本之力，强势整合业已启动，财税金融龙头腾飞在即。我们预计公司2017-2018年的EPS分别为0.63、0.98，维持“买入-A”投资评级，6个月目标价40元。

风险提示：外延整合不达预期；税改效率不达预期。