赢合科技(300457)

事件：

1. 公司发布 16 年年报及 17 年一季度业绩预告，16 年营业收入 8.50 亿元，同比增长 132.90%；扣非归母净利润 1.24 亿元，同比增长 136.89%。一季度预告归母净利润 3200~3800 万元，同比增长 50.02%~78.14%。

2. 公司发布公告，非公开募集资金不超过 16 亿元，用于锂电池自动化设备生产线建设项目（项目一）、智能工程及运营管理系统展示项目（项目二）建设和补充公司流动资金。

点评：

16 年业绩亮眼，一季度维持增速：16 年业绩增长及一季度业绩预喜主要是由于锂电池行业持续快速增长，锂电设备需求旺盛。公司作为行业领先企业，成为行业马太效应受益方，优先收获业绩增长。一季度业绩预喜还有公司收购雅康过户完成，从 3 月开始并表的原因。

行业高速增长，优质企业优先受益：我国政策支持锂电产业发展，先后出台规定要求单体电池企业规模不得低于 8Gwh，并形成年产能 40Gwh 的龙头企业。公司主要客户沃特玛等属于锂电池生产企业的第一梯队，有望争夺龙头企业位置，纷纷大力扩产能。公司是国内少数具有全产业链设备生产能力的厂家，客户包括各大知名动力锂电生产商。收购雅康提高技术能力和渠道能力，竞争力进一步加强，业绩有望随锂电行业发展持续高速增长。

募投项目多管齐下，全方位提高公司竞争力：募投项目建设周期 24 个月，项目一达产后将新增 1025 台锂电设备年产能，预计新增年收入 13.81 亿元，净利润 2.71 亿元。项目二用于公司展示厅建设及客户生产系统升级，有利于提高公司吸引力，从而有利于整体营业收入提升。

投资建议： 我们预计公司 17 年-19 年的收入分别为 11.91、16.67、23.34 亿元，净利润分别为 2.10、2.89、3.10 亿元，成长性突出；维持买入-A 的投资评级，6个月目标价为 90 元。

风险提示：下游需求增长不达预期