旋极信息(300324)

事件：

公司发布 2016 年业绩快报，营收为 21.89 亿元，同比增长 123.3%；净利润 5.99亿元，同比增长 418.53%；归母净利润 3.78 亿元，同比增长 265.26%。

评论：

1、业绩爆发期，符合我们预期

公司实现营业收入 21.89 亿元，归母净利润 3.78 亿元，分别同比大幅增长 123%、 265%，业绩处于爆发期， 且符合我们预期。主要影响因素：（1）营该增全面推进税控业务爆发（2）并表泰豪智能、西安西谷，以及中软金卡带来新的业绩增长点。（3）公司防伪税控系统及装置业务、嵌入式系统测试及服务业务等毛利率有所上升，公司盈利能力有较大幅度提升。（4）公司在大数据、装备健康管理、税控业务等领域加快布局，研发投入加大，研发费用较去年同期有较大幅度的提升，对公司净利润有一定的影响。

2、税控业务今年是爆发初年，明后年具备稳健增长空间。

目前公司税控用户已到达 400 万左右，预计新增用户超过 200 万，目前尚未进行税控系统升级改造的存量用户将会逐步纳入，为今年业绩高成长奠定坚实基础，未来 2-3 年公司目标是总用户量突破一千万，同时依托国家税控体系中的核心地位以及千万用户体量，未来在增值业务、电子发票、征信等拓展机会很大，税控方面 17 年比 16 年仍将保持稳健增速。

3、武器装备健康管理十三五面临百亿空间，带来新强力爆发点。与美国等西方发达国家相比，国内武器装备健康管理市场尚处于起步阶段，未来潜力巨大！十三五期间，国家在武器装备保障上的投入在百亿以上，公司目前已具备从元器件、设备保障到系统的全链条、全周期健康管理的核心能力，并处于国内领先地位，未来增长肯定会超越线性增长。此外，在 C4ISR 装备方面，主要包括适用于特种作战的末端自组网通信系统、战场宽带通信指挥系统、单兵应用系统三个系统产品，目前也已经产生订单，随着未来十三五军民融合战略推进，以及公司新产品陆续推出，我们预计将会实现 100%增长。

4、价值+成长之选，估值具备高安全边际，长期空间确定，重点推荐！16 年税控爆发为公司带来了业绩价值，未来 2-3 年武器装备健康管理、 C4ISR 装备等又有望成为新的强力爆发点，而在大数据、智慧城市等方面深入布局则提供长期成长空间，公司平台化战略和层次化布局将不断带来新的成长动力。预计 2017-2018 年 EPS分别为 0.62 元和 0.78 元，对应当前股价 PE 分别为 34X 和 29X，目前估值具备安全边际，长期空间确定，维持目标价 28-30 元，建议重点配置。

风险提示： 市场开拓不及预期， 军品销售的风险，政策不确定性风险。