东方雨虹(002271)

事件： 公司发布业绩快报， 2016 年实现营业收入 70.11 亿元，同比增长 32.18%；实现归母净利润 10.56亿元，同比增长 44.76%。

业绩兑现高增长，市场份额持续扩大： 1） 公司 16 年全年收入 70.11 亿元，同比增长 32.18%，在 16 年地产、基建需求回暖之下，公司产品销量同比快速增长带动收入放量，市场份额提升明显。 16Q4 实现收入 22.13 亿元，同比增长 32.4%，在上年同期基数较高的情况下（ 2015Q4+21.1%）， 16Q4 收入依然保持较高增速。 2）公司全年归母净利润 10.56 亿元，同比增长 44.76%，其中 2016Q4 单季度净利润 3.36元，同比增长 26.34%，净利润增速小幅低于收入增速。

龙头白马强势高成长，看好未来市场份额持续提升： 1）公司作为防水材料龙头，形成了直销和零售渠道多层次的销售渠道，直销模式战略合作大客户，有望受益于下游地产商集中度提升；稳增长下基建投资加码拉动工程需求增长，而在消费升级趋势下，积极拓展零售渠道效果显着； 2）公司收购德国 DAW 进入建筑涂料领域，多元化布局再进一步，品类完善有望持续贡献利润增量；

投资建议： 我们预计公司 2016-2018 年 EPS 分别 1.20、 1.51、 1.83 元，对应 PE 分别为 21.3、 16.9、14 倍；给予“增持”评级。

风险提示： 房地产销售下滑超预期、新业务拓展低于预期