顺络电子(002138)

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公司发布业绩快报，2016 年度实现营业总收入17.36 亿元，同比增长31.36%；实现归属于上市公司股东的净利润3.58 亿元，同比增长35.93%。

竞争力持续提升，2016 年高速成长：公司实现营业总收入17.36 亿元，同比增长31.36%。公司秉承“产品多样性、行业应用多样性和区域多样性”的经营策略，从进口替代到在新产品上与全球行业龙头竞争。公司不断加大研发投入，不断进行变革和创新，推动公司未来业绩持续增长。2016 年，公司加大了对陶瓷产品投入，陶瓷指纹产品增长迅速。同时新型高端电感产品，包括0201 叠层电感、WPN 合金粉功率电感、铁氧体绕线电感均呈快速增长。同时公司在核心材料和工艺取得重大突破，汽车电子有实质进展。

公司核心在于创新：公司虽然已经是国内电感领域绝对龙头，但公司始终预判行业趋势，预研新品。储备的无线充电线圈、NFC、陶瓷件以及电子变压器得到市场逐步认可，未来放量出货可期，公司的预判能力得到验证。在小型化趋势下，0201 叠层电感等新产品与世界级供应商同台竞技。

新产品、新市场继续推动新增：消费端，预计全网通、通讯、工控、5G、物联网以及面板大尺寸趋势向好下，加上电感新产品放量，公司电感业务将持续高速增长。公司电子变压器体积小，电源转化率高等，广泛用于消费电子、汽车、通讯等领域，被更多客户认可，预期继续推动增长。随着大陆汽车产业趋势向好以及汽车电子渗透率提升，新市场有望推动公司产品线持续增长。

投资建议：鉴于公司行业内产品和技术的领先地位，我们给予公司买入-A 投资评级，6 个月目标价为22.8 元。我们预计公司2017-2018年营收增速分别为28%、27%，净利润增速分别为29.1%、28.6%，每股收益分别为0.61 元,0.79 元。

风险提示：终端市场增速不及预期、新产品出货不及预期