东方雨虹(002271)

公司2016 年业绩预计同比增长44.8%，EPS1.20 元公司发布2016 年业绩快报：2016 年1-12 月公司实现营业收入70.1亿元，同比增长32.2%，归属上市公司股东净利润10.6 亿元，同比增长44.8%，EPS 1.20 元；单4 季度实现营业收入22.1 亿元，同增32.4%，环增17.9%，归属上市公司股东净利润3.4 亿元，同增26.3%，环减5.8%，单季贡献EPS 0.38 元。

2016 年我国经济基调稳中求进，房地产投资回暖，基建投资力度加大，防水材料行业下游需求回暖。公司经营优秀，全年营业收入增速32.2%，增速为近5 年最高，归属上市公司股东净利润增速44.8%。

品牌影响力提升，各项业务规模增长，业绩大幅增长

2016 年，公司成长性持续向好，随着公司品牌影响力不断提升，其主打产品销量同比快速增长，材料销售和施工服务业务规模均有所增长；收入持续增加的同时毛利润率提升，综合引致公司业绩大幅度增长44.8%。报告期内，公司营业利润率与净利润率分别为16.4%和15.1%，较2015年分别提升2.7 和1.3 个百分点；单4 季度，公司营业利润率与净利润为15.3%和15.2%，较2015 年分别下降0.4 和0.7 个百分点，环比2016 年单3 季度分别下降6.4 和3.8 个百分点。

高增长兑现，全年营收与业绩实现“70 亿元+10 亿元”组合

公司 2016 年营收与盈利保持快速增长势头，收入增长与毛利率提升致盈利增速达44.8%（扣除限制性股票成本摊销费用8696 万元）。房地产投资预期下行背景下，市场对防水材料企业未来成长性存疑，而行业“大行业、小企业”格局中，公司作为龙头实现产能全国布局，优质产品市场空间进一步扩大，高增长及市占率提升可期；公司收购DAW 家装涂料业务，成长空间进一步打开，二期股权激励方案扣除摊销费用后年均25%业绩增长目标亦彰显其发展信心。

预计公司16-18 年归属母公司净利润分别为10.6、13.2、16.4 亿元，增速分别为44.8%、25.2%和23.8%，EPS 1.2、1.5、1.85 元，目标价30元，维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济下行、需求下滑，原材料价格上涨。