东软载波(300183)

事件：

公司发布业绩快报，2016 年度实现营业总收入 9.84 亿元，同比增长19.21% ；实现归属于上市公司股东的净利润 3.57 亿元，同比增长29.31%。

业绩增长略超预期，2016 年稳定成长：公司实现营业总收入 9.84 亿元，同比增长 19.21%。我们认为主要认为归因于两点：1 、国网采集稳定，公司载波相关产品出货稳定；2 、15 年收购海尔微电子，现在更名载波微电子，增厚公司营收以及利润。公司净利润 3.57 亿元，同比增长 29.31%，略超预期。我们认为原因在于子公司载波微电受益于整合效应，公司 2015 年 4 季度到 2016 年 3 季度毛利率平均值高于前面四个季度的平均值 6 个点。海尔微电子增长迅速，包括 MCU 等产品出货量快速增长。

受益于国网新一轮改造，业绩有望快速提升：2017 年国网上一轮改造即将完成，新一轮的改造即将开始，新一轮改造将使用宽带载波方案，以满足分时电价以及阶梯电价的需求。目前宽带载波方案价格高于窄带方案，并且厂商较窄带方案更为集中。公司储备宽带方案，在未来几年会受益。同时新一轮的南网招标即将开始，公司业绩有望进一步提升。

全产业链构建集成电路平台，将受益于物联网爆发：通过收购海尔微电子切入芯片领域，延伸到载波之外的蓝牙、MCU、安全、北斗等芯片，新产品即将迎来收获期；成立安蒂诺打造 SiP 封装加工，全产业链布局，为智能物联做准备。公司由载波方案切入半导体领域，拓展智能电表以外市场。伴随即将爆发物联网等市场，公司打开新的成长空间。同时公司的楼宇改造也即将迎来收获期。

投资建议： 鉴于公司行业内产品和技术的领先地位以及公司新产品、新市场开拓，我们给予公司买入-A 投资评级，6 个月目标价为 30 元。我们预计公司 2017-2018 年营收增速分别为 25%、 30%，净利润增速分别为 27%、32%，每股收益分别为 1.00 元，1,32 元。

风险提示：宽带载波招标不及预期以及物联网发展进展不及预期