同花顺（300033）

事件： 公司发布 2016 年度业绩预告，实现盈利 110,080.62 万元―138,797.31万元，比上年同期增长 15 %―45 %。

业绩预告符合预期， 抗周期特性再次验证： 公司 2016 业绩预告符合我们先前的预期。 市场一直担心公司业绩受周期波动，但我们一直看好公司的抗周期性， 公司的成长性大过周期影响， 而 16 年业绩预告验证了这一观点。虽然目前市场活跃度有所降低， 但公司业务的粘性正在加强， 周期变化只在成长过程中起波动作用，并不会改变公司从流量型平台型向技术平台型公司升级的大趋势。公司通过不断推出符合用户需求的产品提高用户的付费和续费比例，使公司业绩得以保持高速增长。我们继续看好 17 年公司业绩增长的可持续性。

智能投顾为 2017 提供超预期因素： 公司过去一年在智能投顾等新领域始终保持着大力投入，实现了相关研发人员的快速扩充。 目前智能投顾的投入成效已初现，以公司参与合作的“泰达宏利同顺大数据”基金为例，截至 2016 年12 月 31 日，泰达同顺净值达 1.173，成立以来累计收益率 17.30%，领先沪深 300 指数 11.2 个点，领先相对基准指数 13.6 个点。在泰达宏利基金公司旗下所有基金的近 6 月收益中的排名第一，在大数据类基金的近 6 月、近 3月、与 2016 全年收益中分别排名第 1、 2、 3。 此外，公司在本月初曾公告使用自有资金开始证券与衍生品投资， 我们认为这意味着以智能投顾为代表的技术平台趋于成熟， 将进入全面实操阶段。 2017 年随着公司技术的迭代以及对大数据学习的深入， AI 将更加智能，智能投顾的实力有望进一步呈现， 是公司 17 年业绩实现超预期的重要因素。

维持“强烈推荐-A”评级： 我们看好公司未来 3-5 年的成长路径， 抗周期性与智能投顾等新业务为业绩提供保障且极具爆发力。维持公司 2016-17 年业绩预测为 13.8/17.5 亿元，维持“强烈推荐-A”投资评级。

风险提示： 1、市场长期熊市。 2、政策对创新不支持。