四季度业绩明显加速,债转股落地未来高增长可期
业绩略超预期,四季度明显加速。 公司公告 2016 年归母净利润 52,000 万元~57,000 万元,同比增长10.6%-21.2%,略超预期。按此计算,四季度单季实现利润 1.51~2.01 亿元,同比增长 48%-97%,呈显着加速趋势,主要因公司集团债转股落地,募集资金到位,项目执行进度加快。根据之前公告,估算公司持有的澳洲铜矿企业 CUDECO 股票减值约 5000 万元,预计 2017 年减值影响将明显减小,促业绩进一步提速。
在手订单充裕,业务结构调整与模式升级持续突破。 根据公告,公司当前在手订单超 400 亿元,已生效待执行订单约 300 亿元,是 2015 年收入的 3 倍,充足订单将保障公司未来业绩持续高增长。公司公告“钢铁和其他业务各占一半,国内和国外业务各占一半”的“双五十”业务结构调整目标已基本实现,还成功在 BOT、PPP 等新模式项目上有所斩获。业务结构与经营模式的改变将显着提升公司的毛利率,减弱对钢铁领域工程依赖,实现由单一的工程承包向承包商、投资商、运营商、生产商等多元化经营模式转变。
中钢集团债务重组方案落地,政府及集团加大支持,公司融资改善加速项目推进。 据中行官网, 2016 年 12月 9 日,中钢集团与中行、交行、国开行、农行、进出口银行、浦发银行等六家银行签署债务重组协议,首单央企债转股方案正式落地。作为央企市场化债转股样本,必将得到政府的大力支持。此前因大股东债务重组问题,公司信用评级及银行授信等方面受到部分影响,目前公司融资限制消除,将加速项目推进。
金属 3D 打印技术国际领先,切入军工、航空航天、高铁等领域极具潜力。 公司在武汉成立天昱智能制造公司进军金属 3D 打印领域,由董事长亲自挂帅。据新华社报道,空客与公司签署技术合作协议,标志着公司技术得到世界领先航空航天企业认可。依靠公司自身在金属冶炼方面的技术积累,有望在军工、高级汽车模具、高铁、航空等领域取得市场突破,加速产业化推广,空间广阔。
大股东及高管认购定增彰显信心,未来动力充足。 公司以 14.31 元/股定增 8 亿补充流动资金方案已完成,其中大股东与高管等骨干员工分别认购 3/1.5 亿元,彰显对公司未来发展信心。同时绑定核心骨干利益,未来动力充足。补流后有望加速部分项目推进,缓解当前融资压力。根据官网,中钢集团目标 2017 年经营利润翻一番。作为集团内优质资产,公司将得到集团更大支持,同时也面临更严格的考核。
投资建议: 预计公司 2016-2018 年归母净利润分别为 5.4/7.7/9.7 亿元, EPS 分别为 0.78/1.1/1.38 元,当前股价对应 PE 为 22/15/12 倍,给予目标价 22 元(对应 2017 年 20 倍 PE),买入评级。
风险提示: 项目执行进度不达预期、海外经营风险。
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