万邦达(300055)

主要观点：

立足水污染治理，拓展环保新领域 公司传统主营为工业水处理，由于煤化工、石油化工行业整体发展放缓，公司工业水处理收入较往期有所缩减。2015 年，公司与乌兰察布市政府签订了乌兰察布市政 PPP 项目，成功开拓市政环保服务领域业务。

布局固废处理 2016 年 10 月，公司以 1.02 亿元自有资金竞价收购吉林固废，截至 2016 年三季度，吉林固废实现营业收入 5,210.4 万元，较上年同期增长 102.34%，预计未来该项业务将保持持续增长。

布局化工新材料 公司 2015 年出资 8800 万元参股惠州大亚湾伊科思22%股份，进军以高端树脂为主的化工新材料领域。 2016 年 8 月，公司公告拟增资 2.72 亿元用于惠州伊科思公司二期项目建设，增资完成后公司占股比例将提升至 45%。若伊科思一期项目产能完全释放，预计达产后将新增23 亿左右的收入。

公司实际控制人及高管增持 公司实际控制人王飘扬先生增持公司股票共计 29,185,370 股，总计金额为 50,232.23 万元，加权均价 17.21元。公司高管范飞、刘建斌增持公司股票共计 747 万股，增持金额约 1.6亿元，实际控制人及高管的增持彰显对公司未来发展的信心。

投资建议： 预计公司 2016-2018 年主营业务收入分别为 20.51 亿元、 30.41亿元、35.72 亿元，净利润分别为 2.87 亿元、3.99 亿元、5.83 元，EPS 为0.33 元/股、0.46 元/股、0.67 元/股，维持增持评级。

风险提示：工程承包业务低于预期；PPP项目回款较慢；新材料项目收入低于预期。