上海新阳(300236)

事件：

公司发布业绩预告： 预计 2016 年归属上市公司股东的净利润为 4900 万元-5700 万元，比上年同期增长 15.77%-34.67%。业绩增长的主要原因是主营业务收入稳步增长，新品产能释放和销量的增加，毛利率上升。

点评：

加大市场拓展力度，新产品持续放量助业绩增长。 2016 年以来，公司更加注重新产品的市场拓展， 不断挖掘潜力， 寻求纵深发展。在半导体制造领域，晶圆级化学品销售快速增长，已进入中芯国际、海力士、华力微电子三家客户，并成为中芯国际铜互连电镀液产品的第一供应商，铜制程清洗液和铝制程清洗液也开始供货。 IC 封装基板电镀铜添加剂、半导体湿法设备、锡合金焊接球等新项目也按计划推进， 持续拓展增长空间。部分晶圆级化学品的销售额实现翻倍增长，利润贡献增长显着。

设立半导体技术有限公司，打造完整的化学材料与半导体湿法工艺技术应用开发平台。 去年 12 月，公司在东莞市设立全资子公司――新阳（广东）半导体技术有限公司，将有效整合公司化学材料、配套设备、湿法工艺等各种资源，全力打造半导体湿法工艺、 IC 载板湿法工艺、 MEMS 封装湿法工艺、特种半导体湿法工艺、表面处理加工过程中节能节水等应用技术开发平台。

大硅片今年迎来量产，显着提升公司的半导体产业地位。 上海新�N已于 2016年底生产出 300mm 硅片样品，即将进行质量认证，据介绍，认证周期不到一个月，认证通过后就可以投产，预计前几个月产能在 3-3.5 万片/月， 2018 下半年达产，一期产能设计为 15 万片/月。硅片是最重要的半导体材料，其量产意义重大， 我国将摆脱大硅片严重依赖海外供应商的局面，有力保障国内半导体产业的安全。作为新�N的第二大股东，公司的行业地位更加显着。

维持“审慎推荐-A”投资评级。 公司是国内半导体材料龙头，受益于国内半导体生产线的密集投资，公司多年布局的新产品有望迎来收获期。 我们预计公司 16/17/18 年的 EPS 分别为 0.27/0.56/0.93 元， 业绩保持高增长势头，维持“审慎推荐-A”评级。

风险提示： 新产品市场开发进度不及预期，行业景气度下滑及系统性风险等。