跨境通（002640）

公司拟以自有资金2000 万对跨境翼进行增资，完成后公司将持有跨境翼24.37%的股权，此次增资将进一步加强公司在进口供应链端的资源整合，完善“跨境电商综合生态圈”布局。我们认为公司跨境电商龙头实力逐步显现，雄厚的资金实力亦将对后期业务的发展起到关键性作用，有助于推进新老业务的发展及业内资源的整合，预计17 年高成长性仍可维持。公司目前总市值236 亿，因优壹、百伦并表时间尚不确定，暂不考虑并表影响，对应17 年PS1.2X，PE 29X，当前估值具备一定优势，后续业绩的逐步兑现以及资源整合的逐步落地将进一步催化后期股价，建议继续持有，若特朗普政府外贸政策的不确定性造成市场非理性杀跌，则为布局提供更好时点，维持“强烈推荐-A”的评级。

公司拟以自有资金2000 万对跨境翼进行增资。公司公告，拟以自有资金现金2000 万元对跨境翼进行增资，按照投前估值5.092 亿元，即每股16.73/元，认购跨境翼新增股份119.55 万股，占跨境翼投资完成后注册资本3347 万元的3.57%。公司在本次交易前持有跨境翼22.87%的股权，本次交易完成后公司将持有跨境翼24.37%的股权。

跨境翼是进口电商供应链综合服务提供商，此次增资将进一步加强公司在进口供应链端的布局。跨境翼成立于2013 年底，主要为进口电商提供一站式供应链综合服务，包括云仓库及物流平台、供销平台两大业务模块；前者主要提供保税仓储、海外仓储、备案清关、国内快递、电商金融、电商ERP 等全程供应链解决方案，已在珠三角建立起较为成熟的业务体系，同时在多个跨境电商进口试点城市进行了战略布局；后者主要服务于海外供应商和国内电商，解决商品对接问题。得益于进口电商行业的快速发展，跨境翼目前正处于爆发式增长的阶段，2014 年收入近4700 万，2015 年收入4.28 亿，只是净利润上仍呈现出略亏的状态（15 年-972.31 万）。当前我国进口跨境电商行业快速发展，但竞争激烈，若要在长期竞争中胜出，现阶段需在供应链布局中完成两个核心壁垒的塑造，即差异化品类的构建和在同质化品类中掌握更接近上游的资源，构造成本优势。公司自2015 年开始投资易极云商、跨境翼及优壹电商，正在逐步强化进口业务发展的基础，此次增资跨境翼将进一步加强在进口供应链端的资源整合，在目前进口竞争日趋激烈的市场中，挖掘差异化品类，构造成本优势，逐步打造核心竞争力。