明家联合(300242)

事件： 2017 年 1 月 5 日公司召开投资者交流会， 董事长周建林、副董事长何希、金源互动董事长甄勇出席了交流会，阐述了公司近期经营情况。

构建移动营销版图，完善生态布局。 公司已剥离原有电涌业务，全面转型大数据+移动营销领域。 近年来通过“ 纵横联合、 参控并举”方式， 收购了金源互动、微赢互动、云时空三家公司 100%股权，投资了 Tapjoy、小子科技、畅想互娱、勤诚互动等十几家互联网公司，初步构建较为全面的大数据移动营销的生态战略布局。

发力大数据领域，子公司协同发展。 公司的优势是营销变现能力，将致力于大数据领域的发展， 主要是数据源和数据加工画像方向。目前三个子公司在数字营销细分领域协同发展，金源互动在搜索、媒体代理方面优势明显，主要服务头部客户以及整合主流媒体资源； 微赢互动拥有强大的流量平台，聚合各种类型的流量资源， 为各种客户提供一站式的分发服务；云时空依托强大的媒体矩阵和其地理位置优势，与兄弟公司南北呼应， 为客户提供全方位的营销推广服务。

注重内生发展， 移动营销业绩良好。 在移动互联网搜索引擎和媒体广告代理业务方面， 公司连续四年成为百度手机助手全国最大的代理商，并获得多个国内手机厂商和媒体的核心代理资格。在移动互联网广告包开发及应用分发业务方面，旗下平台合作的内容提供商超过了 600 家、各类渠道 900 家，日均活跃用户 550 万，发行的产品日均新增用户在 30 万左右，在同行业达到领先级别。

给予“ 增持” 评级。 公司决心专注于数字营销业务，通过外延式并购和内生式发展的双轮驱动，以及各子公司的协同发展，期待未来公司继续完善移动营销布局。 考虑小子科技、无锡线上线下承诺业绩，预测 2016 年-2018 年备考净利润为 2.93 亿、 3.62 亿和 4.48 亿，按增发完成后总股本 7.03 亿股计算，对应 16-18 年备考 EPS 为 0.42 元、0.52 元、 0.64 元，当前股价 15.03 元/股对应 16~18 年备考 PE 为 36倍、 29 倍、 24 倍，增发完成后公司总市值为 106 亿。

风险提示。 移动营销行业发展不达预期，并购整合风险。