美联储主席耶伦在 Jackson Hole 年会上发表的题为《美联储的货币政策工具包：过去，现在和未来》 的演讲表明，美联储对今年以来美国经济的解读仍然倾向于温和增长与缓慢加息， 并一步明确美联储暂不考虑削减 QE，而只是调整联邦基金利率； 美联储预测联邦基金利率长期将稳定在 3％附近。 这意味着本轮加息空间将低于历史水平； 耶伦对于美联储未来工具箱的探讨并非指向当下要实行宽松，耶伦所说的“拥有充分货币政策空间应对未来衰退”的前提是货币政策已经实现了正常化，利率已经提升到了一定高度，这就凸显了当前美联储缓慢进行货币政策正常化的必要性。

在近期美联储官员的连番轰炸下，加息预期较前期出现明显回升，截至 9 月 11日，联邦基金利率期货反映的 9 月 21 日议息会加息概率为 24%， 12 月议息会的加息概率已接近 50%。

美联储积极沟通加息、欧央行宽松预期落空这一组合明显加剧了金融市场对流动性的担忧，带来了金融市场调整，我们一直强调全球主要央行的货币政策目前已趋向于保守， 这意味着美联储仍在缓慢加息的路上，欧日的宽松力度开始不及大家想象（但并非收紧）， 过度依赖货币宽松的金融市场预期可能需要经历一个修正的过程，从这个角度看，发达国家股债可能仍有调整压力。 结合 Jackson Hole年会上的耶伦发言，或许能够更好地理解美联储官员的态度与金融市场的分歧：对金融市场来说，短期不佳的经济数据的冲击也许更为显着，但对今年来一直按兵不动的美联储而言，其看待货币政策的视角可能放得更长， 既考虑了今年以来整体的经济状况，也前瞻地兼顾了未来货币政策的弹性。