本周央行继续保持资金面的紧平衡状态，以6 个月和1 年期MLF 投放对冲逆回购净回笼和3 个月MLF 到期。本周央行使用逆回购净回笼1,500 亿，MLF净投放1,518 亿，合计净投放资金18 亿元。具体包括：7 天期逆回购投放1,700亿，到期回笼2,100 亿；14 天期逆回购投放700 亿，到期回笼1,800 亿；周三到期MLF 回笼资金1,232 亿，央行续作MLF 投放资金2,750 亿。下周将有2,200 亿逆回购到期，另有755 亿央票到期，资金净回笼1,445 亿，预计央行仍会延续资金面的紧平衡状态。

本周央行对MLF 的投放续作，延续了我们之前的判断：央行有意在维持市场流动性稳定的同时达到温和去杠杆的目的，但不会猛烈驱动去杠杆。在量上，本周央行MLF 投放量不仅超过到期量，也对冲了公开市场净回笼，维持资金面的总量稳定。MLF 和逆回购搭配操作，可见央行近期无意降准，大水漫灌的总量工具的使用已相对淡化。在期限上，本周3 个月MLF 继续缺席，投放的6 个月和1 年期MLF 期限较长，利率较高。此外，本周公开市场操作总投放量中7 天期逆回购占比71%，14 天期逆回购占29%。央行依旧延续拉长期限结构、抬升资金成本以温和去杠杆的意图。

本周银行间市场利率延续上周的变动趋势，2 周及以上期限SHIBOR 继续下降，而隔夜及1 周SHIBOR 本周仍在小幅攀升。银行间质押式回购市场隔夜资金需求旺盛，本周R001 成交量环比上升21.9%，占总成交量的比重小幅升至89.1%。各期限利率涨跌互现，本周五R001 环比上升3bp，R007 下跌8bp，R014 上升8bp，R1M 下降1bp。票据直贴利率总体较上周下降10bp，各地区息差保持不变。本周货币市场短期资金面较为紧张，1 周和1 个月理财产品预期收益率有所反弹，环比大幅上涨10bp 和25bp。

根据央行本周发布的数据，8 月我国外汇储备为31,852 亿美元，较7 月份下滑159 亿美元，总体符合市场预期。自6 月以来，美元Libor 利率持续攀升，美元融资成本的走高造成企业外债成本升高，推动企业进一步加快偿还外债，由此带来更大的购汇需求。这其中也有季节性因素的影响，8 月份我国出境旅游和出国留学的人数较多，也相应地增加了购汇需求。

在美联储加息预期推迟的情况下，本周美元指数较上周下降0.54%。叠加G20峰会期间汇率维稳的影响，本周人民币贬值压力有所缓解，汇率小幅升值。