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3月27日，国家统计局公布2016年1-2月工业企业利润数据：1-2月，全国规模以上工业企业实现利润总额7807.1亿元，同比增长4.8%，主营活动利润152601.0 亿元，同比增长1.0%。

平安观点:

2016年1-2月工业企业利润总额同比由负转正，原因主要有三：一是2015年低基期的影响；二是工业企业成本端的降低缓解了企业经营压力；三是PPI降幅收窄，带动产成品价格有所改善。分行业来看，废弃资源综合利用业、燃气生产和供应业、黑色金属矿采选业、开采辅助活动、专用设备制造业本期盈利情况改善最大。2016年开年以来，政府的政策即表现出明显的稳增长倾向，1-2月部分宏观数据亦显示出好转的迹象。但在供给侧改革推进的大背景下，工业生产仍然面临着过剩行业去产能的压力，年内制造业总体难有大幅反弹的动力。不过，低基数和财务成本的下降将继续影响企业的盈利状况，年内工业企业利润将大致维持个位数的温和正增长。预计3月份工业企业利润累计同比增速4.0%。

1-2月份工业企业利润总额同比增长由负转正。1-2月份，规模以上工业企业利润总额同比为4.8%，较上期扩大7.1个百分点，结束去年全年同比为负的态势。主营业务收入同比增长1%，较上期扩大0.2个百分点，但增长幅度仍较弱。1-2月企业主营业务成本率和利润率均有回落：每百元主营业务收入中的成本85.26元，较上期下滑0.42元；主营业务收入利润率5.12%，较上期下滑0.64个百分点。

工业企业利润增幅转正：低基期，成本推动，价格改善。工业企业利润由负转正，主要原因有三：其一，去年同期的低基数是主要原因。去年1-2月工业企业利润开始负增长，低迷状态持续了一年之久；其二，成本增幅放缓。主营业务成本同比仅为0.7%，处于多年来增幅的最低点；每百元主营业务收入中成本也有明显回落，且低于历史同期水平。这一方面有前期原材料价格下降效应的逐渐显现；另一方面则是利率下行对财务费用的节约。其三，营收增速有所增加。近期大宗商品价格有所改善，PPI降幅明显收窄，工业品出厂价格的回升使得主营业务收入增速扩大0.2个百分点至1.0%。

国企盈利持续负增长，但降幅有所收窄。分企业来看，1-2月国有企业盈利表现仍然最差，利润总额同比为-14.5%，较上期跌幅缩窄7.4个百分点。股份制和外资企业利润总额同比增长6.4%，5.6%，增长率由负转正。私营企业表现最好，利润总额录得7.5%的正增长，较上期涨幅扩大3.8个百分点。尽管各类型企业当前均面临价格通缩与产能过剩的问题，但国有企业的盈利状况波动明显更为剧烈，显示其应对市场变化缓慢，风险抵抗力不足的缺陷。国企改革与针对僵尸企业的供给侧去产能亟待推进。

上游行业依然拖累整体利润增速。1-2月份，在41个工业大类行业中，28个行业利润总额同比增加，1个行业持平，12个行业减少。其中，废弃资源综合利用业、燃气生产和供应业、黑色金属矿采选业、开采辅助活动、专用设备制造业本期盈利情况改善最明显，较上期分别增加32.0、31.5、25.4、24.3、16.2个百分点。利润总额占比较大的几个行业均保持了正增长：汽车制造业（4.8%）、电力热力生产供应业（0.4%）、化学原料及制品制造业（16.2%）、电气机械及器材设备制造业（25.0%）、计算机通信及电子设备制造业（8.3%），但增速较上期有涨有落；此外，涨幅居前的是废弃资源综合利用业（34.6%），燃气生产和供应业（33.0%），金属制品、机械和设备修理业（29.2%），电气机械及器材制造业（25.0%）等；跌幅最大的是矿产采选及金属冶炼加工行业，且石油天然气（-234.1%）、煤炭（-111.1%）、黑色金属冶炼（-72.9%）等行业利润跌幅进一步扩大。

2016年开年以来，政府的政策即表现出明显的稳增长倾向，1-2月部分宏观数据亦显示出好转的迹象。从工业生产来看，大宗商品价格2月以来的回升非常亮眼，但主要是源于供给端产量下降的预期而引发的原材料补库存所致。由于缺乏下游需求的有利支撑，大宗商品价格的上行难以长期延续。在供给侧改革推进的大背景下，工业生产仍然面临着过剩行业去产能的压力，年内制造业总体难有大幅反弹的动力。不过，低基数和财务成本的下降将继续影响企业的盈利状况，年内工业企业利润将大致维持个位数的温和正增长。预计3月份工业企业利润累计同比增速4.0%。