上市公司在定增中的行为反应了市场的情绪， 根据一段时期内定增的发行数与推迟数可以构造情绪指标。 倒挂发行的定增其增发价格向上的牵引作用更强，其中发行对象不包含大股东的定增个股表现尤佳，发行到解禁的涨幅和胜率都明显高于折价发行的。

定增预案的发行与推迟，实际上是上市公司择时行为的一种体现。 在市场见顶回调时， 定增情绪指标会领先市场行情急骤下降，具有较好的警示作用；而在市场底部反弹时，定增情绪指标具有一定滞后性，指示作用较弱。 情绪指标的这种特点来自于上市公司的行为特征： 在市场高位时倾向于减缓预案进程，在市场底部反弹时倾向于等待市场企稳后才继续推进定增。

倒挂发行是指发行时增发价格已经高于当日收盘价， 其与破发定增本质上并不相同。破发的定增多数发行时仍然属于折价发行，一级市场参与者在开始时是享受安全垫入场的，只是随着市场行情的波动，在发行后市价跌破了增发价格；而倒挂的定增在发行时属于溢价发行，一级市场参与者一开始就是顶着浮亏入场的，因此两类定增参与者的驱动因素并不相同。

2006-2015 倒挂发行的定增案例共计 224 例，虽然总数不多但分布平均，多数年份都在 20 例以上。相较于折价发行的定增， 倒挂发行定增的增发价格向上的牵引作用更强， 发行到解禁上涨胜率明显高于折价发行定增，而且发行到解禁的年涨幅是折价发行个股的 1.6 倍。

考虑到有时候大股东参与定增获利并非为其主要目的，我们将倒挂定增依据其发行对象进行分类， 从统计结果发现， 发行对象不包含大股东的倒挂定增项目， 发行到解禁的年涨幅高达 64.4%，而发行到解禁上涨胜率接近 80%。