美元成为国际货币发生在一战、二战后的全球经济秩序重建、政治军事地位的逆转和国际货币体系重建的背景，二战和英国的衰落提供了历史机遇，而美国抓住了这样的历史机遇，随后美国对外扩张，输出了价值观，才造就了美元多年无法替代的国际货币地位。对人民币而言，站在此刻确实难以预见到这样的机遇。但美元作为国际货币，清偿力和流动性之间存在着矛盾。布雷顿森林体系最终瓦解。美元霸权衰落的直接原因是国际收支逆差不断恶化，根本原因是美国经济实力持续减弱和国际经济地位下降，以及布雷顿森林体系的内在矛盾。

日元国际化起步于贸易领域，1980 年1 月开始实施的修订后的《外汇法》，成为日本推进资本项目与金融自由化的重要契机。1985 年，日本和美国签署了广场协议，日元开始对美元大幅升值。日元升值带来的购买力提升使得日本的对外投资大幅上升，资本与金融项目的大量输出构成了日元流动性获得的主要途径。虽然日元强势升值和金融自由化快速推进了日元国际化，但是这一进程过快，使得经济发展上脱实向虚、对实体经济造成了极大负面影响，进而阻碍了日元国际化更深远的推进。

仅从国际化的角度来看，人民币贬值预期下推行人民币国际化的难度更大，特别是如果这种预期与对中国经济竞争力的质疑相关；在人民币升值预期中推行人民币国际化利大于弊，虽然确实存在对融资功能的限制，但从目前的情况来看，反而是贬值的时候离岸人民币发债量下降，这反映了境外对人民币的融资需求本身仍然比较弱，因为可自由兑换等方面的限制使得人民币难以像欧元、日元一样在贬值中扩大其融资性货币职能；稳定的汇率在国际化初级阶段相对有利，但绝对稳定难以实现，而且如果我们希望人民币争夺美元等国际货币的蛋糕，就不能让人民币只对美元单一货币绝对稳定，而至少是对多种主要发达国家、新兴市场货币的相对稳定。鉴于此，一方面人民币需要去美元化、对美元增大波动，一方面以日本为镜鉴，人民币又需要避免对主要货币的大幅升值或贬值，一定幅度的波动或许是发展经济和推行人民币国际化并重下的优选。