诺力股份(603611)

事件： 6 月 25 日公司公告第一批限制性股票激励计划， 拟授予限制性股票560 万股。此次激励对象包括公司董事、高管、核心管理人员等 160 人，占公司总人数比重 7.66%；授予价格 12.97 元。

股权激励绑定管理层利益，激发中长期发展动力。

本次股权激励计划的颁布将有效建立和完善公司董事及核定管理团队的激励机制，使其与股东利益保持一致，充分调动其积极性，未来公司各项业务有望加速成长。本次股权激励计划限制性股票解除限售的公司业绩条件为： 2017、2018、 2019 年营收同比 2016 年增速分别不低于 50%、 80%、 100%，为公司未来快速发展奠定良好基础。

无锡中鼎为锂电池物料管理领航者，有望超额完成业绩承诺。

2016 年 7 月公司公告出资 5.4 亿收购无锡中鼎 90%股权， 无锡中鼎跨行业综合服务能力强，据公告自设立以来已完成超过 50 个智能物流系统总包集成项目，为锂电池物料管理系统领航者。公告显示， 16 年 12 月无锡中鼎 90%股权已完成过户， 16 年扣非归母净利润 3415.4 万元，完成业绩承诺的 106.73%； 17/18 年业绩承诺分别为 5000 万/6800 万元。无锡中鼎在锂电池行业的核心客户包含比亚迪、 LG 化学等，未来伴随客户不断扩产，预计公司有望超额完成业绩承诺。

叉车销量上升势头稳健，龙头厂商将受益：

公司在工业车辆中端及中高端市场占据领先地位，全面覆盖轻小型搬运车辆、 电动步行仓储车辆和电动乘驾式叉车三大系列产品。 工程机械工业协会数据显示，今年 5 月叉车合计销量 40614 台，同比增长 27%；今年 1-5 月累计销量 20.26 万台，同比增长 33.57%，呈现稳健上升势头。 产品结构上看，电动叉车增速领先， 自 2016 年 6 月以来累计销量占比维持在 35%以上。发达国家电动仓储叉车占比 80%左右，我国电动叉车成长空间巨大。 公司近年持续围绕轻小型搬运车辆及电动仓储车辆进行业务拓展，公告显示 2015 年 IPO募投项目扩产 2.2 万台电动工业车辆将于 2017 年逐步达产， 公司未来将顺势持续优化产品结构。

投资建议： 预计 2017-2019 年净利润分别为 2.33/2.71/3.04 亿元， EPS 分别为 1.25/1.46/1.64 元，叉车周期复苏叠加智能物流新兴成长，坚定看好公司全面物流智能化平台布局，维持买入-A 评级， 6 个月目标价 42.9 元。

风险提示： 原材料价格波动，汇率波动，新业务拓展不及预期