长园集团(600525)

近期公司主要股东对公司管理层连续问询，并两次要求召开临时股东大会。受多重因素影响，公司股价一度出现大幅下跌。近期，上市公司管理层与子公司主要管理人员已签订一致行动人协议，并公告拟在二级市场增值1%-7%股权。近期，藏金一号及其一致行动人已增持0.53%。我们看好公司的持续经营能力，维持 “强烈推荐-A”评级。

公司管理层签订一致行动人协议，并公告增持计划。公司重要股东沃尔核材及其一致行动人，在近几个月几次提请召开临时股东大会，并在旧改、收购和鹰、藏金壹号出资人等问题上提出问询和质疑。公司5月25日，公司高管团队及子公司主要负责人签署了一致行动人协议，当时一致行动人合计持股约22.31%，同时，管理层及其一致行动人公告将在之后6个月内在二级市场增持1-7%股权。近期，管理层一致行动人已经开始实施增持计划，近期披露的合计持股已达到22.84%。预计公司管理层未来的凝聚力有望加强，上市公司的经营决策效率也有望提高。

公司经营将加快复苏，三季度有望实现不错的增长。一季度由于子公司运泰利下游大客户交货波动导致上市公司并表利润同比大幅下滑。公司其余材料业务经营在加速增长，电力装备经营稳健，自动化板块总体基本面也向好，我们预计运泰利Q2有希望显着恢复，并有望在3季度实现较快增长。综上，预计公司二季度业绩将加快恢复，并有希望在三季度实现不错的增长。

具有较强的经营管理能力，子公司管理开始优化。公司过去成功的实现了对众多科技类公司的并购整合，其专业子公司在各自细分领域均具备了较强的竞争力。在公司的各子公司中，电力板块开始围绕强势子公司展开内部整合，后续公司有望加强板块内部协同，如果公司子公司管理能够体现出效果，整体经营效率将有显着提高。看好公司的持续经营和管理整合管理能力，维持 “强烈推荐-A”投资评级，调整目标价为19-21元。

风险提示：股权争夺加剧、并购整合低于预期。