铁汉生态(300197)

PPP项目助力公司业绩增长。 PPP业务已成公司核心竞争力， 公司2016年新签订单金额121.84亿元， 同比增长260%，其中PPP项目合计金额75.99亿元，占比达62.37%。 2017年至今新增订单中由公司完成的合同金额近70亿元， 远超2016年全年营收， 其中PPP项目占据77%，预计全年订单达300亿元，订单饱满且PPP项目建设期基本在1-2年， 公司业绩有望迎来高增长期。 此外，公司在手现金充裕，叠加不超过11亿元的可交换债券和10亿元中票发行额，为PPP落地执行带来有力支撑。

外延收购完善公司产业链。 公司2016年收购了星河园林和山艺园林， 夯实园林主业。特色小镇建设包含大量生态景观园林、生态环保、市政绿化等内容， 现阶段中央政府大力推动， 未来发展空间较大。 此次收购的北京星河园林在雄安新区附近有一万亩苗木基地， 未来公司有望增加雄安新区业务量， 拓展京津冀业务布局； 公司收购锦源环保和盖雅环境，入股中国水务和昌源水务，布局生态环保领域。公司今年的研发将集中在黑臭水体领域。 由于生态环保业务毛利率相较园林业务更高， 未来，生态环保领域将成为公司重点发展方向， 公司将逐步提升订单获取能力，增厚业绩。 公司收购幸福天下，进军文化旅游产业， 为公司培育新的利润增长极。根据公司战略转型需求，预计今年还将在外延并购方面有进一步的动作。

员工持股计划彰显公司信心。 2017年2月公司通过第二批员工持股计划， 总规模不超过9亿元， 参与对象为公司骨干， 不超过1000人，占公司员工总数的三分之一。 此举彰显公司长远信心， 并将充分调动员工积极性，完善公司激励机制， 助力公司顺利完成战略转型。

风险提示。 PPP 项目落地不及预期， 公司业绩低于预期，战略转型效果不达预期， 国内外二级市场系统性风险。