通威股份(600438)

业绩预告超预期。公司公布 2017 年上半年业绩预告，预计公司 2017 年上半年实现归属上市公司股东净利润 7-8 亿元，比上年披露归母净利润增长200%-246%；由于公司将通威太阳能纳入报表，与上年同期调整后的利润相比，公司也预计将实现 40%-60%的同比增长，实现超预期的增长。

多晶硅产能利用率提升、电池扩产，未来业绩将进一步增厚：公司多晶硅通过技改扩产产能将达到 2 万吨/年，而上半年产能利用率同比实现提升、产品单位生产成本继续降低，多晶硅业务盈利能力增强。同时通威太阳能纳入公司报表，其成本管控、生产效率持续优化，新建 1GW 单晶电池顺利投产且持续满产运行，增加公司业绩。另外还有 2.3GW 多晶电池和 1GW 单晶电池产能在建，未来随着生产成本的进一步下降、新建产线的投产使用，公司业绩将进一步增厚。

饲料业务结构持续优化，持续推进“渔光一体”和“农光互补”电站建设：公司通过强化市场营销效率及内部管理，提升饲料销量；另一方面公司不断优化饲料业务产品结构，提升产品毛利率，双重优化使公司饲料业务收入持续稳定增长。同时公司借助已有的“农业+新能源”协同优势大力推广光伏电站，充分利用渔业资源和农户屋顶，目前光伏项目储备规模超过 3GW，光伏电站项目也将为公司贡献利润。

公司评级：给予审慎推荐评级。

风险提示：公司新能源业务不及预期，弃光限电持续恶化