英唐智控(300131)

依托优软平台，搭建电子互联网平台：公司的产业互联网平台以B2B商务为切入点，实现垂直电子产业的“S2S”梦想。S2S能够垂直化贯通电子信息全产业链，元器件分销商是该平台的入口端，目前公司的平台已积累了5600多家企业用户。基于S2S对交易层是开放的，所有电子行业及其配套的公司都可以在平台上注册和交易。公司产业互联网平台“优软云”的诞生，真正实现了电子行业间的系统连接，全方位智能化，解决中小企业的大部分问题，“让管理不再难，令生意更简单”。同时，优软云平台还可以提供融资、租赁、保理、小额贷等金融综合服务，为企业高速发展保驾护航。

降本增效，构筑智能分销商：公司积极进行行业整合与合作，丰富了公司技术分销型和资源型的产品线，打造了公司完整而稳定的金字塔式的产品线。公司在产业链的横向整合中吸纳了SK海力士、MTK、楼氏、德信、微芯、汇鼎、三垦等众多优质品牌，一方面，公司将进一步完善深圳华商龙的电子分销产品线，增强公司资源性优势，为客户提供更全面的一揽子服务，增加核心大中型客户的黏性，从而提高公司的市场综合竞争力和盈利能力。另一方面，通过MTK、SK海力士等极具吸引力的电子产品在公司产业互联网平台上销售，能吸引更多的中小型客户入驻该平台，有助于扩充平台的注册用户，增加平台的粘性。

持续推动员工持股，彰显公司信心：公司积极实施员工持股，2016年以来公司实施了两次员工持股计划，目前共购买公司股份4，794万股，合计购买金额约43，935万元，成交均价约9 16元朋殳。一方面，员工持股计划的实施有利于吸引和保留优秀管理人才和业务骨干，更灵活地吸引各种人才，从而更好地促进公司长期、持续、健康发展。另一方面，员工持股的实施有利于稳定股价，彰显了员工对于公司未来发展的信心。

投资建议：随着电子信息产业向国内转移，我们看好英唐智控在电子分销和物联网家居的转型，公司积极推进 “股份回购+员工持股”，彰显了公司的长期信心。考虑公司并购整合后致业绩提升，我们预计公司2017-2019 年营业收入分别为80.54/112.77/146.61 亿元，归母净利润分别为2.93/3.87/5.00 亿元，对应的EPS 分别为0.27/0.36/0.47 元，对应PE 为31/23/18 倍，维持“推荐”评级。

风险提示：并购整合不及预期；行业竞争加剧；代理权限风险。