【联讯电子公司深度】欧菲光:触控业务回暖,摄像头、指纹模组驱动业绩快速增长
欧菲光:消费电子模组龙头,业绩进入快速增长通道
公司现阶段的主营业务为触控显示类业务、光学产品类业务、 生物识别业务和智能汽车业务。主要产品有触摸屏和触控显示全贴合模组、微摄像头模组、指纹识别模组,以及智能汽车领域的产品及服务。公司是中国消费电子模组龙头企业,多项业务均处于全球领先位置。
2016 年公司实现营业收入 267.46 亿元,归属母公司股东的净利润 7.19 亿元,同比分别增长 45%和 50%。 2017 年第一季度公司实现营业收入 61.9 亿元,归属母公司股东的净利润 1.9 亿元,同比分别增长 47%和 53%。
触控显示产品:业绩企稳, OLED 渗透带来新增量
近两年在市场增长趋缓,外挂式触控占比下滑,市场竞争激烈的情况下,部分龙头企业营业收入有不同程度的下滑。公司该业务营收有所下滑,但出货量、毛利率均保持稳定, 出货量依然是全球第一, 不依赖单一大客户。 OLED逐渐渗透, 有望带动该业务重新进入上升通道。
微摄像头模组:市场份额扩大,把握双摄机遇
公司摄像头模组业绩快速上升, 目前单月出货量攀升至全球第一位。收购索尼华南将进一步扩大市场份额并提升公司综合竞争力。双摄正处于快速渗透期,公司将抓住此战略机遇快速成长,抢占高端客户市场份额,奠定行业第一的市场地位。
指纹识别模组:实现跨越式增长,新技术提前布局
公司借助先发优势在快速渗透期迅速扩大领先优势, 2016 年指纹模组业务同比增长七倍, 市场份额处于安卓阵营第一位,目前单月出货量已位居全球第一位。 公司将继续巩固龙头地位,谋求突破金融指纹识别市场,并布局underglass、全屏识别、虹膜识别、人脸识别技术。
智能汽车:重点打造第二主业,启动业绩增长新引擎
公司从 HMI、 ADAS、车身电子三个领域进行布局,收购华东汽车和南京天擎,并取得 20 多家汽车厂商的供应商资格。 2016 年已实现营业收入 1.08亿元。公司通过非公开发行股票募资 13.7 亿元投入智能汽车项目, 2017 年将引进专家团队, 加快研发、 投产进度,完成已接到的订单。
盈利预测与投资建议
随着 OLED、 双摄、 指纹识别的快速渗透和智能汽车业务的启动, 结合公司的先发优势和优秀的经营能力, 我们认为公司业绩将进入快速增长期。 预测公司 2017~2019 年营业收入分别为 413 亿、 577 亿、 689 亿元,增长率分别为 54%、 40%、 19%。 2017~2019 年公司归属母公司股东的净利润分别为 14.83 亿、 23.66 亿、 30.41 亿元,增长率分别为 106%、 60%、 29%。对应 2017~2019 年 EPS 分别为 0.55 元、 0.87 元、 1.12 元。对应的市盈率分别为 33、 21、 16。给予公司 2017 年 40 倍 PE,目标价格 22 元。首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示
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