海格通信(002465)

事件：公司4 日晚间公告，控股股东广州无线电集团有限公司计划自2017 年7月4 日起6 个月内通过证券交易所集中竞价交易、大宗交易、协议转让等方式增持公司股份，增持金额拟不超过2 亿元人民币，增持价格不高于16.00 元/股。

评论：

1、大股东增持坚定未来信心，定增完成聚焦发展战略

本次增持主体为公司控股股东广州无线电集团有限公司，增持前已持有公司股份的数量为484,216,740 股，占公司总股本 20.99%。按照目前市值计算，此次增持占公司总股本不超过0.8%，对公司实际控制权不产生影响，但增持价格上限16.0 元，对比目前股价10.8 元高出近48%，显示出实控人对公司未来股价和长期投资价值的强烈信心。与此同时，公司增发新股也在今日上市，增发价10.36元，大股东广州无线电集团现金认购近3 亿元，此次再次现金方式增持2 亿元。公司在完成对怡创科技、海通天线的100%控股后，重新定位发展战略方向，聚焦软件与信息服务、无线通信、北斗导航和泛航空四大板块，夯实未来发展基础。

2、“产业+资本”双轮驱动，打造四大核心业务板块

公司未来围绕四大核心业务（无线通信、北斗导航、卫星通信、数字集群业务）和六大新兴业务（频谱管理、网络通信、海事电子、芯片设计、气象雷达、模拟仿真），沿着产业发展和资本外延两条路径着力打造无线通信、北斗导航、泛航空、软件与信息服务四大领域业务布局。

无线通信领域保持在特殊机构市场的领先地位，积极发展民航、交通部、海警等民用行业应用市场，力争成为“频段覆盖最宽、产品系列最全”的军民用通信供应商。

北斗导航定位系统应用方面处于国内领先地位，不断巩固“芯片-模块-天线-终端-系统-运营”的全价值链服务产业平台优势。未来北斗卫星导航将全面应用于军用和民用领域，到2020 年北斗市场规模将超过千亿元，公司北斗全产业链平台将充分受益，未来几年保持高速增长并将达到20 亿元收入规模。

泛航空方面，公司目前已涉足民航空管领域和飞行模拟仿真领域两个细分领域，通过收购驰达飞机将正式进入飞机大型零部件制造新领域，通过三个细分领域的生产、技术及市场等资源的共享，做强、做宽军用模拟仿真产品线，发展公司航空板块，积极布局通用航空、培训服务等民用领域。

软件与信息服务领域处于国内领先地位，子公司怡创科技作为国内通信服务行业的领先企业之一，在三大运营商、铁塔公司等客户的多次竞标中名列前茅，多项关键指标业内领先。

3、研发实力突出，军工通信龙头

公司研发能力突出，过去三年研发投入保持在12%以上，去年研发投入超过5 亿元，研发占收入比12.7%，在A 股上市公司中保持前列。在卫星通信领域，去年以来陆续发射的“天通一号”S 波段移动通信卫星，“中星十六号”高通量卫星有望带动后续产业爆发，海格是业内极少数具有射频、基带芯片及终端一体化研发制造能力的公司。在北斗导航领域，北斗二代系统逐步完善，军用和民用两个领域需求处于爆发前期，公司更是北斗领域行业的领头羊，具有芯片-模块-天线-终端-系统-运营全产业链，公司产品近期多次在评比中位列性能第一。公司在无线通信、卫星通信、北斗导航等多个领域均是行业领导者，是名副其实的军工通信龙头。

4、军工通信龙头前景广阔，维持“强烈推荐-A”评级

随着军改的逐步完成，前期推迟的军工订单将有望重新推进。通信服务业务受益4G 网络建设与网络优化升级，未来订单将持续落地。中长期沿着军民融合及军工信息化建设高峰两条投资主线，公司作为军工通信龙头企业，将充分受益于未来5-10 年我国军队C4ISR 建设高峰。预计2017-2018 年净利润分别约为7.0 亿元和9.1 亿元，对应EPS分别0.30 元和0.39 元，2017-2018 年PE 分别为35X 和27X。维持“强烈推荐-A”评级。

风险提示：军工订单延后，军民融合进度不及预期，资产整合不顺。